【中信期货】新能源金属每日报告：供需偏弱，新能源金属价格维持弱势-250624（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-06-24供需偏弱，新能源金属价格维持弱势新能源观点：供需偏弱，新能源属价格维持弱势交易逻辑：新能源属价格跌跌不休，供应阶段性幅收缩，但新能源属供需并未出现明显好转，偏过剩格局还在延续，若要扭转当前颓势，我们必须得看到供应端明显收缩才，密切关注产业动态。中短期来看，新能源属价格势偏弱，但能源价格跌后成本坍塌预期有所好转，谨慎参与为宜，稳健的投资者可继续关注宽跨式期权组合押注波动；中期来看，低价或有望进步加快国内主定价品种的产能出清，如：多晶硅和业硅等。业硅观点：西北供应继续回升，硅价承压震荡多晶硅观点：需求边际弱，多晶硅短期承压碳酸锂观点：仓单持续去化，

2、警惕价格波动险 险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队 研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中

3、信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：西北供应继续回升，硅价承压震荡信息分析：（1）截至6月23日，根据SMM数据，通氧553#华东8150元/吨，421#华东8700

4、元/吨，近几日价格跌幅放缓。（2）根据百川数据，百川国内库存438500吨，环比+1.7%；其中市场库存172000吨，环比+0.6%；工厂库存266500吨，环比+2.4%。（3）SMM消息，2025年5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；1-5月累计生产154.4万吨，同比-15.3%。（4）海关数据显示，5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1-5月累计出口272382吨，同比-10.3%。（5）5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1-5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%。主要逻辑

5、：供应端，北方大厂产能持续复产，带动西北供应增加。同时，6月西南进入丰水期，四川地区电价明显下调且有新产能投放，开工回升较快。云南地区电价同去年比变化不大，硅厂根据订单情况来考虑是否开工，在持续亏损的格局下，预计开工回升幅度有限。需求端，当前工业硅下游需求依然偏弱，多晶硅企业减产持续，且后续多晶硅生产同比还将持续偏低，对工业硅的需求偏弱。有机硅行业部分工厂生产恢复，后续需求预计持稳。铝合金对于工业硅需求影响有限。库存方面，工业硅社会库存继续累库，不过期货价格下跌较快，盘面更有性价比，期现商接仓单意愿变强，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑。展望：当前供应端的边际变化更多体现在西北地区

6、，西南丰水期复产有限。西北地区开工率较高且北方大厂进一步复产，带动国内工业硅供应持续上行。在需求仍偏弱的背景下，行业博弈加剧，短期内尚难看到明显减产动作，供需矛盾仍未缓解，硅价还将继续承压。我们认为后续硅价整体表现为震荡。说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明震荡多晶硅观点：需求边际弱，多晶硅短期承压信息分析：（1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为3.2-3.5万元/吨，成交均价为3.44万元/吨，环比下降6.27%。（2）广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手。（3）海关数据显示，5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；