【东证期货】套期保值计划系列（二）：DCE与SGX铁矿石期货套期保值对比研究-250623（26页）.pdf

1、1报告日期：2025 年 6 月 23 日 中新铁矿石期货概述中新铁矿石期货概述中新铁矿石期货差异体现在交易机制、交割方式及市场定位等。DCE 铁矿石以人民币计价，以实物交割为核心，深度绑定中国产业链，SGX 铁矿石依托美元计价与全球化网络，以美元现金为交割，更侧重于金融属性。铁矿石期货套期保值可行性分析铁矿石期货套期保值可行性分析DCE 铁矿石、SGX 铁矿石与现货价格均具备极高价格趋同性，具备套保基础，但二者的动态关联性存在差异，且期现价格均不服从正态分布，基差波动剧烈。不考虑增值税影响的情况下，SGX 铁矿石套期保值有效性高达 92.62%，优于DCE 铁矿石的 70.02%。协整关系检

2、验结果显示，SGX 铁矿石与现货之间存在长期稳定的协整关系，而 DCE 铁矿石与现货之间并不存在长期稳定的协整关系。铁矿石期货最优套期保值比率测算铁矿石期货最优套期保值比率测算本报告采用 ECM 模型来估算铁矿石期货的套期保值比率，根据模型计算，不考虑增值税影响的情况下，DCE 铁矿石最优套保比率为 37.69%，而 SGX 铁矿石为 107.31%。前者短期价格传递效率有限，均衡调节速度较慢；后者后者比率超100%，反映期货合约需超量配置才能对冲现货风险，可能源于市场波动放大或基差非常规变动。铁矿石期货套期保值效果评估铁矿石期货套期保值效果评估在 ECM 模型下，在 SGX 铁矿石进行套期保

3、值后，资产组合所规避的风险为 76.23%，高于 DCE 铁矿石。SGX 铁矿石波动性更强，但通过协方差修正项优化可以看出，其期现价格联动性更紧密，同时对冲后 SGX 组合方差低于 DCE 组合方差。风险提示风险提示：1）传统套期保值模型在重大事件冲击下可能失效；2）移仓换月带来的展期风险或降低套保有效性；3）DCE 铁矿石期现价格缺乏协整关系，套保稳定性不足，期货损益或无法有效覆盖现货敞口；4）SGX 铁矿石以美元计价，人民币汇率波动或降低套保有效性。吴奇翀吴奇翀产业产业咨询资深咨询资深分析师分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888E

4、mail：相关研报相关研报2024.9.12套期保值计划系列（一）：甲公司甲醇期货套期保值方案专题专题报告报告风险管理风险管理套期保值计划系列（二）：套期保值计划系列（二）：DCDCE E 与与 SGSGX X 铁矿石期货套期保值对比研究铁矿石期货套期保值对比研究重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构

5、成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。专题报告-风险管理 2025-06-23期货研究报告2目录目录1 1、中新铁矿石期货概述、中新铁矿石期货概述.5 51.11.1、大商所铁矿石期货概述、大商所铁矿石期货概述.5 51.21.2、新交所铁矿石期货概述、新交所铁矿石期货概述.6 61.31.3、中新铁矿石期货合约对比、中新铁矿石期货合约对比.7 72 2、铁矿石期货套期保值可行性分析、铁矿石期货套期保值可行性分析.10102.12.1、期现价

6、格相关性测算与分析、期现价格相关性测算与分析.10102.22.2、期现价格描述性统计与分析、期现价格描述性统计与分析.12122.32.3、期现基差描述性统计与分析、期现基差描述性统计与分析.15152.42.4、期现价格平稳性检验与分析、期现价格平稳性检验与分析.18182.52.5、期现价格协整关系检验与分析、期现价格协整关系检验与分析.20203 3、铁矿石期货最优套期保值比率测算、铁矿石期货最优套期保值比率测算.21214 4、铁矿石期货套期保值效果评估、铁矿石期货套期保值效果评估.23235 5、总结、总结.24246 6、风险提示、风险提示.2424专题报告-风险管理 2025-