【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250622（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴 投资咨询从业资格号：Z0022455 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 2.3%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周上涨约 4.1%，南华贵金属指数本周下跌约 1.8%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.03%；长周期时序规则损失超过 0.3%；中周期截面动量获利接近 0.5%；长周期截面动量获利接近 0.4%；中周期时序动量损失接近 0.2%

2、；长周期时序动量损失超过 0.6%；截面偏度因子损失超过 0.1%；期限结构因子获利接近 0.5%；截面仓单因子损失接近 0.2%；截面库存因子获利接近 1.3%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块损失较多，长周期动量在黑色板块损失较多；截面偏度因子在农产品板块获利较多；期限结构因子在能源化工板块获利较多；截面仓单因子在能源化工板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因

3、子方面，中周期时序规则在菜油上损失较多，而在豆二上获利较多；长周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在豆油上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在原油上获利较多；长周期截面动量在玻璃上损失较多，而在燃料油上获利较多；中周期时序动量在尿素上损失较多，而在豆二上获利较多；长周期时序动量在硅铁上损失较多，而在碳酸锂上获利较多。截面偏度因子在原油上损失较多，而在 LPG 上获利较多；期限结构因子在锰硅上损失较多，而在 LPG 上获利较多；截面仓单因子在 LPG 上损失较多，而在棕榈油上获利较多；截面库存因子在尿素上损失较多，而在甲醇上获利较多。后市预估后市预估：在美国完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯

4、法罕三处核设施的袭击之后，伊朗核设施的损坏程度以及伊朗会以何种程度进行报复，决定了以伊冲突走向终端还是将美国拖入广泛的战争冲突漩涡。美国经济学人认为，美国介入之前，应该已经充分评估了战争外溢的风险。而从以色列一方来说，如果伊朗的行动不升级，以方应该也会很快停止攻势，一方面以方攻击的目标已基本达成，另一方面，以方也难以承受巨大的武器消耗和战争成本。落到市场，美国袭击伊朗之后，6 月 22 日中东股市全线高开，其中以色列 TA-125 指数上涨 1%，创下历史新高，TA-35 基准指数上涨 1.2%。这也在一定程度上反映了市场的预期。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵

5、活调整仓位，控制风险。2022025 5 年年 6 6 月月 2222 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.6.20）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 2.1%；长周期时序规则获利超过3.3%；中周期截面动量获利接近 1.6%；长周期截面动量获利接近 8.1%；中周期时序动量损失接近0.1%；长周期时序动量获利超过 0.9%；截面偏度因子获利超过 3.9

6、%；期限结构因子损失超过 0.7%；截面仓单因子获利超过 1.3%；截面库存因子损失接近 1.5%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则2.06%4.59%4.47%-1.57%1.032.93长周期时序规则3.33%7.43%5.40%-2.86%1.382.60截面库存-1.49%-3.32%5.46%-6.20%-0.61-0.54中周期截面动量1.57%3.50%7.83%-5.30%0.450.66长周期截面