【华联期货】PVC周报：供需延续弱势 主要关注外围影响-250622（34页）.pdf

1、华联期货华联期货PVCPVC周周报报 供供需延续弱势需延续弱势 主要关注外围影响主要关注外围影响 2025062220250622 黄桂仁黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 周度周度观点及策略观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率78.62%，环比降低0.63个百分点，同比降低0.7个百分点，处在同期中性位。新增产能增加陕西金泰二期30万吨/年。产量总体维持高位压力。需求：下游制品开工率总体弱势，受雨季传统淡季影响，管型材企业开

2、工继续走低，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面据隆众周内签单有所增加，不过印度接单仍较少。库存：社会库存（41 家）56.93万吨，环比降低0.75%，同比降低38%。下游逢低补库，出口交付增加。企业库存 40.16万吨，环比增加1.29%，同比增加25.23%。注册仓单量继续增加。观点：成本端电石价格弱势，乙烯小幅反弹，整体估值驱动仍不足。近期原油受地缘影响强势，带来一定的盘面 刺激。策略：操作上激进型少量低多，2509合约支撑参考4780，可买入持有看跌期权保护。产业链结构产业链结构 产业链结构 期现市场期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨）图：PVC 05

3、-09合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差负值收窄，同比偏高。5-9价差环比持稳，同比偏低。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。-1500-1000-500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11

4、-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1500-1000-500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 PVC合约价差 图：

5、PVC 09-01合约价差（元/吨）图：PVC 主力合约基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差弱稳，同比偏高。主力合约基差环比持稳，同比偏高。-2500-2000-1500-1000-500 0 500 1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03

6、12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1000-500 0 500 1000 1500 2000 2500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 供给端供给端 PVC产能&产量