【华泰期货】新能源及有色金属周报：蓄电池消费旺季临近 铅价下跌空间有限-250622（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-2222 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 蓄电池消费旺季临近蓄电池消费旺季临近 铅价下跌空间有限铅价下跌空间有限 市场要闻与重要数据 铅市场分析铅市场分析 矿端方面矿端方面：6月20日当周，国内铅精矿供应持续紧张，进口矿Pb60TC价格下调后市场成交清淡，贸易商对含银500-1000g/t的进口矿报价降至-80美元/干吨，仅少量刚需成交，冶炼厂主要执行长单采购。内蒙古、湖南等地冶炼厂反馈国内Pb50TC报价下调，部分硫化铅矿品位偏低，氧化铅矿增量难以弥补硫化矿需求缺口。

2、SMM数据显示，Pb50TC周度价格下跌50元/金属吨至400-700元/金属吨，进口矿短期难有增量，加工费或继续承压。尽管6月银价创新高，但铅精矿中银计价系数已无上调空间，目前保持稳定。原生铅方面：原生铅方面：据SMM讯，6月20日当周，国内原生铅冶炼企业开工率环比下降0.79个百分点至70%。其中，河南、云南两地生产保持平稳，湖南某厂因生产波动导致开工小幅回落。云南原计划检修的企业将于下周开始例行维护，本周仍维持正常生产。此外，华北地区某厂按计划于6月开展电解铅设备检修，而华东某厂则实现小幅增产。总体而言，虽然行业开工率有所下滑，但部分区域的产量增长在一定程度上抵消了下降影响。再生铅方面：

3、再生铅方面：据 SMM讯，6月20日当周，SMM再生铅四省周度开工率为29.66%，较上周下滑2.41个百分点。由于原料供应紧张及铅价上涨乏力，多家炼厂产量受限。华中地区个别拆解产线检修，华北地区某大型再生铅炼厂停产检修，均对本周产量造成影响。目前下游电池消费淡季并无明显好转，且废电瓶报废量仍较低，预计下周再生铅开工率勉强维稳。消费方面：消费方面：6月20日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率达72.82%，较前周小幅提升0.63个百分点。当前市场仍处传统淡季，多数企业延续订单导向的生产模式。随着三季度旺季临近，部分电动自行车电池厂商已着手备货准备，但实际产量仍取决于订单需求。值得注意的是，近期铅

4、价持续攀升接近17000元/吨，推高生产成本，促使部分企业酝酿提价计划。若价格传导顺利，或将刺激需求回暖，带动开工率进一步回升。库存方面：库存方面：截至6月19日当周，最新库存数据显示，国内五地铅锭社会库存总量达5.6万吨，较6月12日上升0.13万吨，但较16日小幅回落300余吨。随着交割货源陆续释放，终端企业维持刚需采购，库存压力有所缓解。当前再生铅企业普遍减产，加之原生铅检修增加，市场供应持续收缩。展望后市，6月末原生铅检修规模将进一步扩大，同时受年中财务结算影响，部分下游企业可能推迟采购计划。在供需双弱的背景下，预计铅锭库存将延续缓慢去化态势。策略 中性 目前逐步临近3季度铅蓄电池消费

5、旺季，叠加铅矿端供应仍然相对偏紧，因此预计此后铅价大幅下跌的可能性相对较低，操作上暂时以高抛低吸思路对待，Pb2507合约操作区间建议在16200元/吨至17300元/吨。风险 需求旺季预期无法兑现 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-2222 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水丨单位：元铅升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水丨单位：美元铅升贴水丨单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图

6、4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单