【方正中期期货】玻璃纯碱期货半年报-250621（27页）.pdf

1、 期货研究院期货研究院 玻璃纯碱期货半年报玻璃纯碱期货半年报 FG&SA Futures Semi-Annual Report 黑色建材团队黑色建材团队 作作者：者：魏朝明魏朝明 从业资格证号：从业资格证号：F3077171F3077171 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015738Z0015738 联联系方式：系方式：010010-6857897168578971 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0606月月2121日星期六日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 2025年上半年

2、玻璃行业产线运行情况相对平稳，在产产线保持在220条附近，玻璃日熔量稳定在16万吨以下。尽管价格走势持续偏弱，行业盈利比例不断下降，但原燃料价格的走低部分对冲了原片价格的跌势，以煤为燃料的玻璃企业保有一定毛利，受石油焦价格偏强运行影响以石油焦为燃料的玻璃企业略有亏损，以天然气为燃料的企业亏损程度较深。和2024年一季度末日熔量高点17.6万吨相比，当前玻璃行业日熔量不足16万吨，已冷修待复产的产能超过1.6万吨。因此，玻璃行业潜在供应能力充足，若行业利润有所改善，将激发更多冷修待点火产线投入生产。当前产业承受一定压力，但当前在产产能均是成功应对压力的胜出者，玻璃产能稳定运行显示当前行业亏损幅度

3、及亏损周期尚不足以引发更多玻璃产线冷修从而带动行情反转。2025年上半年纯碱供应形势保持平稳，产量处于历史同期高位区间，3-4月春检及5-6月华东多套装置检修拉低产能利用率。据国家统计局数据，2025年1-5月，国内纯碱累计产量为1549万吨，与去年同期基本持平。由于2025年上半年纯碱装置检修比较充分，夏季集中检修的概率或将下降，随着连云港碱业逐步爬坡提升负荷，下半年纯碱产量增幅扩大的概率有所增加。从利润角度看，利润水平偏低的氨碱装置当前亏损程度相对有限，纯碱行业整体利润水平进一步压缩前，纯碱生产企业或难有内在减产驱动力。因此，纯碱价格仍面临较大下行压力。从行业运行趋势看，玻璃纯碱高供应高库

4、存态势延续，产业链仍处于调整出清周期，对于玻璃纯碱企业来说，前期卖保头寸宜继续持有，同时积极关注盘面情绪波动给出新的套保机会。风险提示：密切关注环保能耗用水指标层面的政策变化。第1页 请务必阅读最后重要事项 期货年报 寒舟渡弱水寒舟渡弱水 长夜摇微烛长夜摇微烛 -方正中期玻璃纯碱产业链方正中期玻璃纯碱产业链20252025年下半年展望年下半年展望 第一部分 玻璃纯碱上半年行情回顾.3 一、玻璃现货行情与期货行情回顾.3 二、纯碱现货和期货行情回顾.4 第二部分 2025年上半年玻璃产业链运行状况.6 一、玻璃产业链与宏观环境相关分析.6 二、2025年上半年玻璃供应相对平稳 行业亏损程度加深.

5、7 三、房地产相关数据低位运行 多数区域玻璃原片需求乏力.9 四、玻璃库存持续高位运行 多数区域库存处于同期高位区间.12 第三部分2025年上半年纯碱市场运行情况.14 一、纯碱供应持续增加 行业利润水平波动下行.14 二、重碱需求先升后降 轻碱需求尚有亮点.16 三、纯碱厂家库存高位持平 社会库存迭创新高.18 第四部分 供需平衡表.20 第五部分玻璃纯碱期货价格季节性分析.21 第六部分玻璃纯碱期权市场运行情况.22 第七部分 总结及展望.23 一、2025年上半年玻璃行情总结及下半年行情展望.23 二、2025年上半年纯碱行情总结及下半年行情展望.23 三、2025年下半年玻璃纯碱产业

6、链套期保值建议.23 第八部分 行业相关股票.24 第2页 请务必阅读最后重要事项 期货年报 图目录图目录 图图1 1：玻璃现货价格走势玻璃现货价格走势.3 图图2 2：玻璃主力玻璃主力0909合约走势合约走势.4 图图3 3：纯碱现货价格走势纯碱现货价格走势.5 图图4 4：纯碱期货价格走势纯碱期货价格走势.5 图图5 5：固定资产投资增速与玻璃主力合约收盘价相关固定资产投资增速与玻璃主力合约收盘价相关性性.6 图图6 6：生产者价格指数与玻璃主力合约收盘价相关性生产者价格指数与玻璃主力合约收盘价相关性.7 图图7 7：玻璃产线运行情况玻璃产线运行情况.8 图图8 8：玻璃行业利润情况玻璃行