金钼股份：需求增长带动钼价上行钼业龙头持续受益-220608（24页）.pdf

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1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2022年06月08日需求增长带动钼价上行，钼业龙头持续受益需求增长带动钼价上行，钼业龙头持续受益金钼股份（金钼股份（601958.SH）首次覆盖报告首次覆盖报告核心观点核心观点金钼股份是国内钼行业的龙头企业金钼股份是国内钼行业的龙头企业，以钼为核心多元化经营以钼为核心多元化经营。公司主营钼矿产品开采、冶炼及深加工等业务，目前逐步形成了“自产+自营+贸易”的多元化业务经营模式。公司钼矿资源丰富，拥有金堆城钼矿、东沟钼矿两座大型在产矿山。其中金堆城钼矿年产量达 1271.14 万吨；东沟钼矿年产量达 785.19

2、万吨。此外，公司联营企业旗下矿山目前也处于筹建阶段，未来钼矿产能有望进一步扩大。2022 第一季度公司实现营业收入 22.49 亿元，同比增长 37.4%，实现归母净利润 2.75 亿元，同比增长 276.1%，预期未来随着钼价持续高位运行，公司业绩水平有望持续提升。供需维持紧平衡供需维持紧平衡，钼价有望持续上行钼价有望持续上行。从供给端来看从供给端来看，当前我国钼矿储量为 830 万吨，储量位居全球第一，占全球储量比例超 50%。2021年，我国钼矿产量为 130 千公吨，同比增长 8.3%，但钼的投资额自 2014年以来连续下滑，新产能投放有限，未来钼供给增长或将受限。从需求从需求端来看，

3、端来看，钢材是钼精矿最主要的消费领域，终端应用以基建板块为主。2022 年第一季度，我国基础设施贷款需求指数为 67.3%，较上一季度增加 6.5pct，我国基础设施建设投资增长或将带动钼需求走强。较高较高钼钼业务占比及业务占比及全产业链布局全产业链布局将使公司充分受益于钼价上涨将使公司充分受益于钼价上涨。从从主营业务来看主营业务来看，公司是国内少数以钼为主业的企业，2021 年公司主要钼相关产品有钼炉料、钼金属以及钼化工，钼业务营收占比达 85.0%，在同行业可比公司中处于较高水平。从产业链来看，从产业链来看，公司钼矿开采业务涉及产业链上游，钼炉、钼化工等产品生产涉及产业链中游，产业链下游方

4、面公司钼金属深加工装备技术居国内同行前列。在钼价持续提升的背景下，公司对钼产业链的全方位布局或将持续为公司打开利润空间。投资建议投资建议钼价持续上涨，预期 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 9.39/11.10 /13.48 亿元，对应的 EPS 分别为 0.29/0.34/0.42 元。以 2022 年 6月 8 日收盘价 8.21 元为基准，对应 PE 分别为 28.19/23.85/19.65 倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示国内基建政策变化、新冠疫情反复，自然灾害风险。盈利预测盈利预测项目项目(单位单位：百万元百万元）2

5、021A2022E2023E2024E营业收入7973.839991.7910818.6611714.42增长率（%）5.2425.318.288.28归母净利润494.79939.631110.631347.85增长率（%）171.8589.9018.2021.36EPS（元/股）0.150.290.340.42市盈率（P/E）45.6728.1923.8519.65市净率（P/B）1.842.041.881.72资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价基准为 2022 年 6 月 8 日收盘价 8.21 元评级评级推荐（首次覆盖）推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名李子卓资格证

6、书S1710521020003电子邮箱联系人丁俊波电子邮箱联系人高嘉麒电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)3226.60流通A股/B股(百万股)3226.60/0.00资产负债率(%)12.08每股净资产(元)3.64市净率(倍)2.26净资产收益率(加权)1.9412 个月内最高/最低价9.90/6.08相关研究相关研究公公司司研研究究金金钼钼股股份份证证券券研研究究报报告告请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明2金钼股份(601958.SH)正文目录正文目录1.1. 生产经营向钼聚焦，公司业绩逐步向好生产经营向钼聚焦，公司业绩逐步向好.41.1.1.1