【中信期货】金融衍生品策略日报：政策在短期对市场影响有限-250619（10页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2025-06-19政策在短期对市场影响有限股指期货：陆家嘴论坛侧重科创板新股，政策尚难催化复苏加速。股指期权：盘坚韧，短线积极。国债期货：债市势分化。股指期货方面，陆家嘴论坛侧重科创板新股，政策尚难催化复苏加速。周三市场核心关注陆家嘴论坛，资本市场政策新推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，重启优质未盈利创新企业上市，加入新设置的科创成长层，有望降低优质企业的上市门槛，加速上市进度，增加科创板新股数量。另一大政策关注是加速并购重组，监管进一步放松，丰富退出手段；其余政策围绕科技，落地前期表态，丰富支持手段。受科创板政策发布提振，科创50指数在约11点反弹，午后

2、冲高维持高位。之前科创板优先上市的，主要是半导体、生物医药和出口新三样行业，后续这些行业的投资退出和上市将加速，催化日内AI硬件等半导体板块受益领涨。同时也需关注到，前期市场预期的千亿级别政策工具并未出现，也尚无改善产业利润分配的实质性政策表态，因此难靠政策拉动基本面反转。剩余博弈集中在热点主题，创新药、地产退潮，伊以事件拉动国防军工活跃，但都偏短期逻辑。而小微盘资金拥挤尚未释放，后续缺少可见主线，操作继续偏向防御。股指期权方面，盘面坚韧，短线积极。昨日标的多数先抑后扬，科创50ETF收涨0.59%，而中证500ETF下跌0.16%。受早盘标的波动影响，昨日期权市场整体成交金额小幅修复，较前日

3、提升10%，主要增量在500ETF期权以及300相关品种。波动率方面，多数品种小幅升波，在本周初提示的买权策略在昨日早盘表现较好。情绪指标方面，沪市500ETF期权持仓量PCR下行，表明卖沽仓位调整，而比值PCR冲高，反映买卖方短期均较为乐观。操作建议上，仍可逢低布局多波动率策略，以及短线牛市价差策略，空波动率策略仍需谨慎。国债期货方面，债市走势分化。昨日国债期货收盘表现分化，央行公开市场操作小幅净回笼流动性，但DR001利率仍低于1.4%，资金面整体维持宽松，对短端有所利好。昨日中国人民银行行长潘功胜出席陆家嘴论坛开幕式并发表主题演讲，主要内容包括:宣布将在上海实施的八项政策举措以及关于全球

4、金融治理的若干思考等，之前市场预期的宽货币政策并未落地，对债市有所利空。后续来看，央行对资金面呵护态度仍在且大行持续买入短债，对短端有所利好，而长端10Y国债利率已下行至前低1.6%附近，短期看进一步大幅下行的动力或不足，适当关注曲线走陡。风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权流动性持续恶化；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。融衍品团队研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其

5、中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：陆家嘴论坛侧重科创板新股，政策尚难催化复苏加速（1）IF、IH、IC、IM当月基差收于-

6、2.77点、-2.52点、-7.87点、-11.19点，较上一交易日变化-0.99点、0.63点、-5.36点、0.28点；（2）IF、IH、IC、IM跨期价差（当月-次月）收于41点、37.8点、67点、88.4点，环比变化0点、0.2点、-0.6点、-3点；（3）IF、IH、IC、IM持仓分别变化486手、-1259手、926手、-7768手.逻辑：周三沪指窄幅震荡，量能基本持平，日内出现板块切换。市场核心关注陆家嘴论坛，资本市场政策新推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，重启优质未盈利创新企业上市，加入新设置的科创成长层，有望降低优质企业的上市门槛，加速上市进度，增加科创板新股数量