伟思医疗-磁刺激技术平台领先构建运动康复与消费赛道战略卡位第二增长曲线-220615（33页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 磁刺激技术平台领先构建，运动康复与消费赛道战略卡位第二增长曲线 主要观点：主要观点： Table_Summary 好赛道：居民老龄化好赛道：居民老龄化+消费升级消费升级+康复科新基建，带动康复设备的康复科新基建，带动康复设备的采购周期采购周期到来到来 需求需求端端： 居民老龄化持续加深， 我国 65 岁以上人口比重快速增长，人口结构成为影响产业格局的根本力量。过去中国经济 40 年的快速发展， 居民生活水平快速提高， 对美好生活品质的追求驱动对康复需求的提升。 康复需求既包括基础的疾病康复， 也包括有明显消费升级属性的产后康复、运动康复、儿童康复

2、等需求，预计 2025年，康复医疗器械市场规模 810 亿元，2021-2025 年 CAGR 为13.97%。 供给供给端端： 我国康复专科医院和康复科的开设数量自 2011 年起快速增长， 我国康复医疗的三级体系也已经建成。 随着国家卫生健康委员会发布关于加快推进康复医疗工作发展的意见 、国家卫健委推进 15 个省份率先开展康复医疗服务试点工作等政策驱动， 康复端有望迎来一轮新的康复基建周期。我们预计未来 5 年的康复科基建周期有望带来潜在市场增量约 700 亿元。 支付端支付端： 医保支付项目扩容和长期护理保险试点， 有望为康复治疗提供资金保险。2010 年和 2016 年人社部先后出台

3、两项政策将 9项以残疾人为主的康复项目和 20 项康复项目纳入医保，报销项目从物理治疗延伸至各项治疗性项目和康复评定项目。2020 年 9 月医保局、 财政部印发医保局、财政部关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见 ，确定了 28 个省的 48 个地级市为试点，探索建立以互助共济方式筹集资金、为长期失能人员的基本生活照料和与之密切相关的医疗护理提供服务或资金保障的社会保险制度，力争在“十四五”期间基本形成适应我国经济发展水平和老龄化发展趋势的长期护理保险制度政策框架。 公司磁刺激产品全面领先， 产品应用于多个康复场景 （包括公司磁刺激产品全面领先， 产品应用于多个康复场景 （包括盆底及盆底及产

4、后康复产后康复、精神康复、神经康复等）、精神康复、神经康复等） ，保持高速增长，保持高速增长 公司产品技术领先，深耕康复领域，先后进入精神康复、神经康复和盆底及产后修复领域，产品组合包括电刺激设备、磁刺激设备、电生理类产品等。其中，2017 年公司率先推出盆底磁刺激产品，大大提高了治疗效果和患者的依从性，磁刺激接力电刺激成为公司第一大品类， 2021 年公司磁刺激产品实现收入约 1.69 亿元， 同比增长 67.59%，2021 年盆底磁销售过亿元，同比增速超 80%。 另外，2020 年，“磁电联合”疗法被纳入盆腔器官脱垂的中国诊 Table_StockNameRptType 伟思医疗伟思医

5、疗（688580） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-06-14 Table_BaseData 收盘价（元） 56.35 近 12 个月最高/最低（元） 180.99/42.30 总股本（百万股） 68 流通股本（百万股） 24 流通股比例（%） 35.29 总市值（亿元） 39 流通市值（亿元） 14 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：李婵联系人：李婵 执业证书号：S0010121

6、110031 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 Table_CompanyRptType 伟思医疗伟思医疗（688580） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 33 证券研究报告 治指南（2020 年版） ，成为盆底康复市场广泛认可的标准配置。公司磁刺激产品在盆底市场获得了全面领先的竞争优势，公司有望通过磁刺激， 重新定义盆底市场的竞争格局， 通过磁电联合带动盆底市场恢复稳定持续的增长。 随着公司在盆底修复及产后康复领域，推行磁电联合的盆底修复新理念， 以及公司经颅磁等磁刺激产品进入更多医保支付目录， 公司磁刺激产品仍能保持 30%左右的高速增长。 公司公司