【华泰期货】量化专题报告：国债期货席位风格分化下的信号重构-250616（20页）.pdf

1、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明摘要席位数据在机构主导的国债期货市场中具备重要研究价值，席位数据不仅能帮助我们了解市场情绪，同时也能在实际交易策略中帮助我们进行择时。而在传统席位策略如蜘蛛网策略失效的现状下，我们在对其失效原因展开研究分析的基础上，还提出系统性解决方案并得出以下核心结论：(1)席位风格分化显著影响信息质量。通过 TL 品种实证发现，不同席位在持仓方向（多头倾向/空头倾向）和交易属性（交易型/配置型/日内型）上存在根本差异，导致整体席位信号噪音增大。(2)信号融合策略有效提升信息价值。通过筛选优秀/反指席位并构建三类合成信号（优秀信号/反指信号/复合信号），全样本夏普比率显著超

2、越原始蜘蛛网策略。(3)方向性淬炼方法破解持续性难题。创新性按多空方向细分席位能力（如多头优秀席位），而在结合信号重构方案后，TS、T、TL 三个品种均在样本外超越多头持有基准。研究表明，通过精细化席位分类与信号重构，席位数据可成为国债期货交易的有效因子。期货研究报告|量化专题报告 2025-06-16国债期货席位风格分化下的信号重构研究院研究院 量化组量化组研究员研究员高天越高天越 0755-23887993 从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156李逸资李逸资 0755-23887993 从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365李光庭李光庭 0755-23

3、887993 从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506联系人联系人黄煦然黄煦然 0755-23887993 从业资格号：F0310959投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号量化专题报告丨 2025/6/16目录摘要.1席位数据在国债期货上的运用.4 席位数据的常见运用方法.4 识别.6 融合.8 淬炼.13总结.19量化专题报告丨 2025/6/16图表图 1:国债期货市场历年机构和个人成交占比|单位：%.4图 2:国债期货市场历年机构和个人持仓占比|单位：%.4图 3:各品种蜘蛛网策略净值丨单位：无.5图 4:合成

4、信号生成框架.8图 5:TS 合成信号回测表现（只多头）|单位：无.9图 6:TS 合成信号回测表现（多空）|单位：无.9图 7:TF 合成信号回测表现（只多头）|单位：无.10图 8:TF 合成信号回测表现（多空）|单位：无.10图 9:T 合成信号回测表现（只多头）|单位：无.11图 10:T 合成信号回测表现（多空）|单位：无.11图 11:TL 合成信号回测表现（只多头）|单位：无.12图 12:TL 合成信号回测表现（多空）|单位：无.12图 13:新合成信号生成框架（一）.14图 14:新合成信号生成框架（二）.14图 15:TS 新合成信号回测表现（只多头）|单位：无.15图 1

5、6:TS 新合成信号回测表现（多空）|单位：无.15图 17:TF 新合成信号回测表现（只多头）|单位：无.16图 18:TF 新合成信号回测表现（多空）|单位：无.16图 19:T 新合成信号回测表现（只多头）|单位：无.17图 20:T 新合成信号回测表现（多空）|单位：无.17图 21:TL 新合成信号回测表现（只多头）|单位：无.18图 22:TL 新合成信号回测表现（多空）|单位：无.18表 1:各品种蜘蛛网策略表现.5表 2:2023 年 4 月 21 日至 2025 年 5 月 30 日期间 TL 席位上榜天数统计.6表 3:十年期国债期货部分席位蜘蛛网策略回测结果.7表 4:T

6、S 合成信号样本内和样本外回测表现.9表 5:TF 合成信号样本内和样本外回测表现.10表 6:T 合成信号样本内和样本外回测表现.11表 7:TL 合成信号样本内和样本外回测表现.12表 8:TS 新合成信号样本内和样本外回测表现.15表 9:TF 新合成信号样本内和样本外回测表现.16表 10:T 新合成信号样本内和样本外回测表现.17表 11:TL 新合成信号样本内和样本外回测表现.18量化专题报告丨 2025/6/16席位数据在国债期货上的运用 席位数据的常见运用方法近期市场对于国债期货席位数据的讨论热度明显上升，而我们也不停地在和投资者的交流中强调席位数据的重要性。国债期货市场相较于