【广发期货】钢材期货行情展望：表需回落，成品材减产累库，价格依然偏弱走势-250614（30页）.pdf

1、2025年年6月月14日日钢材期货行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011表表 需 回 落，成 品 材 减 产 累 库，价 格需 回 落，成 品 材 减 产 累 库，价 格 依 然 偏 弱 走 势依 然 偏 弱 走 势钢材品种观点品种主要观点本周策略上周策略钢材（rb、hc）基差：价格企稳反弹，基差跟随走弱。考虑后期淡季，现货库存临近累库拐点，预计基差偏弱走势。螺纹钢减产去库，基差偏强还可以维持；热卷减产累库，基差预计高位回落走势。月差方面，远月升水收敛，接近平水。成本和利润：成本端，焦煤矿端

2、持续累库，供应难有收缩，预计碳元素成本支撑弱；铁矿石首次累库，6月发运冲量，是累库主要原因。持续累库需要铁水较大降幅，铁矿价格暂有韧性。但远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性，原料向上弹性弱，其中碳元素成本有继续下降预期。当前螺纹不仅跌破电炉谷电成本，也跌破高炉成本线，导致螺纹减产明显；目前利润从高到低依次是钢坯热卷螺纹冷卷。供给：产量高位回落走势，铁水回落幅度不大，成品材减产明显。铁水-0.1至241.6万吨，废钢日耗环比-2万吨至52万吨。本期五大材产量-21.5万吨至859万吨；螺吨至324.6万吨。表外材产量环比下降。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10

3、万吨。6月产量跟随需求见顶回落，叠加铁水回流至热卷，热卷产量压力有所抬升。当前减产幅度主要体现在螺纹钢上，热卷暂时减产幅度不大。需求：五大材表需延续见底回落走势。五大材表需-14万吨至868万吨。1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。从分品种看，继冷轧累库后，热卷开始累库。近期需关注“国补暂停“、以及美国6月23日开

4、始对多种钢制家电加征关税，对需求的利空影响。库存：钢材库存临近累库拐点。五大材环比-9万吨至1354万吨，本周螺纹去库较多影响总库存去库，但板材已经全线转入累库；其中螺纹-12.4万吨至558万吨；热卷+5万吨至345万吨。当前板材（热卷、冷轧和中厚板）持续累库明显。观点：本周钢价反弹后再次走弱迹象。本周数据显示，虽然铁水降幅不大，但成品材减产明显，表需也延续持续下滑走势，库存临近累库拐点。当前建材减产去库，而板材是减产累库走势。目前板材表需下滑趋势明显，分歧在于需求下滑幅度。国内国补暂停、以及美国6月23日开始对多种钢制家电加征关税，后期需求预期依然偏弱。本月铁矿发运冲量，铁矿库存临近累库拐

5、点，不利于黑色金属反弹。操作上考虑现实需求有走弱预期，依然建议偏空操作，前期建议热卷和螺纹分别在3150和3000附近尝试做空，空单暂持有。空单持有，关注热卷和螺纹前低3000和2900是否能跌破热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空2一、价格企稳反弹，基差走弱3价格和价差：现货再次走弱，基差止跌走强螺纹钢、热轧价格及价差现货价格下跌螺纹主力基差热轧主力基差-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月6日2月17日2月28日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月4日7月15

6、日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月21日10月10日10月21日11月1日11月12日11月23日12月4日12月15日12月26日元/吨螺纹钢主力合约基差2023年2024年2025年3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200元每吨华东螺纹华东螺纹华东热卷华东热卷-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月6日2月17日2月28日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月21日10月10日10