【国联期货】玻璃纯碱周报：玻璃：以量换价延续 纯碱：新单价格松动-250614（52页）.pdf

1、国 联 期 货 研 究 所玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报玻璃：以量换价延续玻璃：以量换价延续纯碱：新单价格松动纯碱：新单价格松动张可心 从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z00214762025年6月14日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略02玻璃数据回顾09纯碱数据回顾280102032目录目录CONTENTS核心要点及策略0134玻璃核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周玻璃主产地沙河现价继续下调，湖北低价维稳，截至6月13日，沙河交割品均价1121.2元/吨，周环比18.8元/吨，最低可交割品价格1102元/吨，周环比-11元/吨。期货端：期货端：本周

2、玻璃期价偏弱震荡。截至6月13日，09合约收盘976元/吨，周环比-21，-2.11%；01合约收盘1035元/吨，周环比-19，-1.80%。运行逻辑本周玻璃供应小降，主产地延续以价换量策略，盘面反弹给出低价区套利机会，本周上游库存小幅去化。市场逻辑：供需层面看，天气等因素影响6月是玻璃需求传统淡季，整体高度偏谨慎，供应端近期产线有仅有出，冷修推进但目前上游高库存压力难消化，现货价格仍有下行预期。基本面看现价止跌需要看到玻璃产线冷修出清带动的持续去库。推荐策略玻璃短期或延续低位震荡，单边关注反弹后空配机会。风险点玻璃产线持续出清；宏观板块扰动。仓单截至13日，玻璃仓单877手。5玻璃影响因素

3、分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求偏空6月6日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为为79.7%，环比+2.2%。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率50.0%，环比+2.2%）。截至5月末，样本玻璃深加工企业订单天数10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%。供应偏多上周末至本周有1条产线冷修，浮法玻璃日产量下降至15.57万吨；截至本周四，平板玻璃周产量109.12万吨，环比-0.61%；周平均产能利用率77.59%，周环比-0.59%。库存利空本周全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比-6.9万重箱，环比-0.10%。折库存天数

4、30.8天，环比上期-0.5天。分地区看，本周主产地华北地区去库幅度较大（-3.25%）。基差利多对标沙河最低可交割品价格，截至6月13日，FG09合约基差+126元/吨，周环比+10元/吨。对标湖北玻璃本周基差走强。利润利多隆众口径，本周天然气为燃料玻璃周均利润-182.83/吨，周环比-12.15元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+80.72元/吨，周-10.24元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润-128.47元/吨，周环比-17.14元/吨。6纯碱核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周纯碱中游成交价随盘面继续下调，上游新单报价松动。中游期现自提价格在1180-1210元/

5、吨，上游主流地区终端送到价格下跌到1270-1320元/吨上下。期货端：期货端：本周纯碱期价延续震荡下行。截至6月13日，09合约收盘价1156元/吨，环比-56，-4.62%；01合约收盘价1153元/吨，周环-45，-3.76%。本周纯碱基差走强。运行逻辑纯碱中长期面临供应过剩的大矛盾，近期新产能投放使矛盾加剧，估值预期持续走低增加产能主动降负/出清风险，但供应减量落地前碱价会继续寻底，碱价依旧面临下行压力。短期基本面反弹风险一个在于中游期现货源偏干，需要看到上游降价或者盘面反弹给出套利空间，本周看到碱厂新单报价松动；另一方面在于6月下旬碱厂的检修预期，但高库存压力会平抑波动。推荐策略中期

6、延续反弹空配思路。风险点碱厂检修计划持续增加/检修恢复延迟；中下游补库；宏观扰动。仓单截止13日，纯碱注册仓单有6642手，有效预报476手。7纯碱影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点库存利空基本面：基本面：上游库存小增。周度数据：周度数据：本周纯碱上游库存168.63万吨，周环比+5.93万吨（+3.64%）。细分来看，碱厂重碱库存87.50万吨，周环比+3.80万吨（+4.54%）；轻碱库存81.13万吨，周环比+2.13万吨（+2.70%）。碱厂库存分布来看，本周华东（+2.78万吨），西南（+2.30万吨）累库。基差偏多截至6月13日，对标隆众华中地区低价，本周纯碱基差走强，0