【五矿期货】棉花周报：库存持续去化，郑棉震荡上涨-250614（43页）.pdf

1、库存持续去化，郑棉震荡上涨棉花周报2025/06/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 国际市场回顾：本周美棉花期货价格下跌，截至周五美棉花期货10月合约收盘价报66.15美分/磅，较之前一周下跌1.15美分/磅，或1.71%。消息方面，据美国农业部(USDA)最新公布的6月供需报告数据显

2、示，中国产量预估上调22万吨至653万吨；美国产量预估下调11万吨至305万吨，库消比下降6.38个百分点至30.49%；巴西产量预估维持在397万吨；印度产量预估下降22万吨至512万吨；全球产量预估下降18万吨至2547万吨。据美国农业部(USDA)周度作物生长报告数据显示，截至2025年6月8日当周，美国棉花种植率为76%，较之前一周提升10个百分点略低于去年同期及五年平均水平。美国棉花现蕾率为12%，较之前一周提升4个百分点，略低于上年同期，持平于五年平均水平。国内市场回顾：本周郑棉价格上涨，截至周五郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较之前一周上涨135元/吨，或1.01%。据My

3、steel数据显示，截至6月13日当周纺纱厂开机率为72.2%，环比前一周减少1.8个百分点，同比去年减少3.7个百分点；织布厂开机率为41.8%，环比上周减少0.3个百分点，同比去年减少7.8个百分点；全国棉花周度商业库存310万吨，同比去年减少6万吨（上周同比增加4万吨）。观点及策略：从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大。供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转。但从国内整体商品市场来看，情绪仍偏空，不利于棉价。预计短线棉价延续震荡走势。基本面评估基本面评估棉花基本面评估价差价差估值估值基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差成本数据（2025

4、.06.13）1360元/吨郑棉9-1：25元/吨-1466元/吨291元/吨FCindexM1%：13773元/吨FCindexM滑准税：14472元/吨美棉7-12：-2.48美分/吨新疆生产成本：14500元/吨多空评分-1+0.5+0+0+0.5简评基差小幅走强月差小幅走强纺纱利润边际变化不大现货暂时企稳盘面价格处于历史低位，且估值偏低小结棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转。但从国内整体商品市场来看，情绪仍偏空，不利于棉价。预计短线棉价延续震荡走势交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无棉花生长周期棉花生长周期生长期生长

5、期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播种苗期苗期40-45天16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成

6、衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、家纺服装、家纺零售服装、家纺零售-500-400-300-200-10001002003004005006002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消费(万吨）图2：全球棉花供需过剩/缺口（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货研究中心图3：全球棉花库存(万吨）图4：全球棉花库存消费比（%）资料来源：USDA、五矿期