【广发期货】粕类周报：宏观环境利好美豆上涨，国内供需依旧宽松-250614（38页）.pdf

1、2025年年6月月14日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号宏观环境利好美豆上涨，国内供需依旧宽松作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008广发期货粕类周报品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕当前美豆运行主要受政策影响，一为中美贸易谈判推进，二为生物柴油混合要求。本周中美伦敦举行经贸会谈，虽然双方有缓和预期，但谈判未看到有农产品相关结果释放，美豆利多快速消化。但周五美国政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行业预期，受此影响美豆油涨停，美豆跟随。当前美豆新作整体种植进度偏快，优良率偏高，

2、对美豆形成压力。而月底将公布种植面积报告，需关注具体影响。巴西升贴水支撑较强，远月升贴水受中国采购美国大豆的不确定性，目前9月之后贴水表现偏强。近月目前仍有一定销售压力，巴西大豆销售进度近期有所下滑，榨利本周有所回升。国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存继续快速回升，基差持续弱势，但美豆走强，从成本端支撑国内豆粕走势。预计阶段性连粕及郑粕继续震荡为主，但上方压力将有所体现，谨慎追多。考虑m09卖出3100以上虚值看涨期权谨慎偏多2目录行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆30102030405小结及展望一、行情回顾4 CBOT大豆本周波动主要来自于政策端，生物柴油政策大幅提振美豆油进而拉升美

3、豆，抵消了较好播种天气下对大豆的利空影响。美豆整体震荡偏强。国内连豆粕走势同样维持震荡偏强，虽然国内基差持续弱势，但成本端走强，单边走势偏强为主。菜粕走势同样偏强，长周期来看供应趋于下滑，需求趋于提升，国内菜粕有支撑。DCE豆粕2509走势CBOT大豆主力合约走势ZCE菜粕2509走势5行情回顾6豆、菜粕基差表现 豆粕基差继续弱势，到港量及开机率持续回升，豆粕库存低位回升，市场预期未来供应充裕，下游采购刚需为主，基差承压。菜粕供需同样宽松，基差稳中偏弱运行。-500050010001500200025009-199-2910-910-1910-2911-811-1811-2812-812-18

4、12-281-71-171-272-62-162-263-83-183-284-74-174-275-75-175-276-66-166-267-67-167-268-58-158-259-49-14张家港豆粕张家港豆粕基差基差0909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2209豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M2409豆粕（张家港）-M2509(1000)(500)05001000150020009-1910-110-1310-2511-611-1811-3012-1212-241-51-171-292-102-223-63-183-304-114

5、-235-55-175-296-106-227-47-167-288-98-219-29-14防城港防城港菜粕期现差菜粕期现差0909菜粕（防城港）-M2009菜粕（防城港）-M2109菜粕（防城港）-M2209菜粕（防城港）-M2309菜粕（防城港）-M2409菜粕（防城港）-M25097价差表现：9-1价差处在历史同期偏低水平，关注贸易关系演变0200400600800100012009-169-2610-610-1610-2611-511-1511-2512-512-1512-251-41-141-242-32-132-233-53-153-254-44-144-245-45-145-2

6、46-36-136-237-37-137-238-28-128-229-19-110909合约豆菜粕差合约豆菜粕差豆粕2009-菜粕2009豆粕2109-菜粕2109豆粕2209-菜粕2209豆粕2309-菜粕2309豆粕2409-菜粕2409豆粕2509-菜粕25091.51.71.92.12.32.52.72.93.19-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-135-215-296-6