【中信期货】黑色建材策略日报：成交清淡，情绪低迷-250613（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-06-13成交清淡，情绪低迷中美贸易摩擦仍有不确定性，但整体对扰动减弱。临近淡季，建材需求弱势不改，不过随着产量下，库存暂压。重点在于业材需求6-7有转弱迹象，给予铁位回落空间，负反馈路径暂难以证伪。前需求端弱叠加铁矿港累库压制上空间，价格在撑位附近震荡运等待新驱动。：成交清淡，情绪低迷中美贸易摩擦仍有不确定性，但整体而言对黑色扰动减弱。临近淡季，建材需求弱势不改，不过随着产量下行，库存暂无压力。重点在于工业材需求6-7月有转弱迹象，给予铁水高位回落空间，负反馈路径暂难以证伪。目前需求端走弱叠加铁矿港口累库压制上方空间，价格在支撑位附近震荡运行等待新驱动。1、

2、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运将维持高位；需求端钢企盈利率和铁水微降，预计短期可以维持高位。矿石存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。短期基本面健康，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行的判断。2、碳元素方面，近期受换工作面、库存压力及安全等因素影响而停产的煤矿数量有所增加，焦煤产量小幅下滑，但目前市场整体供应仍显宽松，关注后市供应端的收缩幅度。需求端，焦炭产量水平高位松动，焦企库存压力持续增加、炼焦利润收缩环境下焦炭产量趋于下滑。库存端，提降周期内焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存水平仍处近年高位。综合来看，目前

3、供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于回落，焦煤上游去库压力不减，短期焦煤价格或仍将以偏弱运行为主。3、合金方面，云南丰水期及广西电价优惠使得生产成本稍有修复，宁夏、内蒙古及云南地区供应小幅增加。非标库货源紧张，厂家低价出货意愿有限。需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓。下游钢招持续，河钢集团6月硅锰采量11700吨，较5月采量增加100吨。硅锰供需趋于宽松，同时锰矿价格仍有松动预期。但厂家受制于成本倒挂，出货意愿较低，短期预计盘面承压震荡运行。硅铁供应有小幅增加，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎，成本或仍有拖累，后市关注钢招情况建材团队 研

4、究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容

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6、关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。整体而言，前期价格趋势性下跌使得盘面积累了较强动能，因此宏观利好和焦煤消息面催化后反弹力度较大。此外，钢材库存保持去化态势，铁矿供需紧平衡，市场上看多声音渐起。不过国内建筑业和制造业即将进入淡季，“抢出口”表现也不及预期，需求难见增量。铁矿发运量大增，双焦基本面也未有明显改善，成本支撑并不牢固，因此价格重回弱势。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易