汽车行业深度研究：五年一遇的汽车购置税优惠政策~拉动、透支、挤出定量测算-220614（25页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 20222022 年年 0606 月月 1 14 4 日日 行业研究行业研究 评级：推荐评级：推荐( (维持维持) ) 研究所 证券分析师： 刘虹辰 S0350521090005 联系人 ： 王琭 S0350121120086 五五年一遇的汽车购置税优惠政策年一遇的汽车购置税优惠政策拉动、透拉动、透支、挤出定量测算支、挤出定量测算 汽车行业深度研究汽车行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汽车 21.0% -0.1% 13.1% 沪深 300 2.6% -6.7% -7.9% 相关报告 汽车行业深度研究 ：

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3、资要点：投资要点： 本轮购置税优惠政策力度远超前两轮：本轮购置税优惠政策力度远超前两轮： 第一轮自第一轮自 202009.109.1- -20102010.12.12，估算拉动销量增长，估算拉动销量增长 558558 万辆，月均万辆，月均 2424万辆。万辆。2019 年按 5%征收车辆购置税。补贴期间，1.6L1.6L 及以下排量及以下排量车型销量同比增速由车型销量同比增速由 20092009 年年 1 1 月的月的 1%1%上行至同年上行至同年 1212 月的月的 109%109%。20092009 年乘用车销量同比年乘用车销量同比+53%+53%，其中，其中 1.6L1.6L 以下乘用车

4、销量同比以下乘用车销量同比+71%+71%；2010年按 7.5%征收车辆购置税，补贴政策逐步退出叠加高基数效应，全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。20102010 年乘用车年乘用车销量同比销量同比+33%+33%，其中，其中 1.6L1.6L 以下乘用车销量同比以下乘用车销量同比+32%+32%。2011-2012 年优惠政策终止，国内乘用车销量同比+5%/+7%，其中 1.6L 及以下排量车型销量同比+4%/+6%，增速下滑明显，购置税减免政策有明显购置税减免政策有明显透支效应，估算政策透支透支效应，估算政策透支 20112011- -20122012 年销量年销量 466466 万辆

5、。万辆。 第二轮自第二轮自 2012015.5.1010- -2012017.7.1212，其中，其中 2 2015.10015.10- -2016.122016.12 估算拉动销量估算拉动销量增长增长 343343 万辆，月均万辆，月均 2323 万辆。万辆。2015.10-2016.12 按 5%征收车辆购置税。1010月政策落地后销量同比月政策落地后销量同比+17.0%+17.0%，环比，环比+17.5pct+17.5pct。2016年全年高景气，除2月外同比增速均超过10%，Q3同比增速超过40%。20162016年乘用车销量同比年乘用车销量同比+15%+15%，其中，其中1.6L1.

6、6L以下乘用车销量同比以下乘用车销量同比+21%+21%；2017年政策逐步退出，全年按 7.5%征收，销量增速明显回落。1.6L 及以下排量车型销量全年仅 1-2 月同比为正。20172017 年乘用车销量同比年乘用车销量同比+1%+1%，其中，其中1.6L1.6L以下乘用车销量同比以下乘用车销量同比- -2%2%，政策透支效应提前，政策透支效应提前，估算，估算政策透支政策透支 2012017 7 年销量年销量 248248 万辆万辆。2018 年，购置税减免政策终止，当年国内乘用车销量同比-4%，其中 1.6L 及以下排量车型销量同比-8%。20182018- -20212021 年年 1