【联合资信】“退平台”对城投企业信用水平的影响-250305（11页）.pdf

1、 研究报告 1 “退平台”“退平台”对城投企业对城投企业信用信用水平的影响水平的影响 联合资信 公用评级三部|黄旭明 徐汇丰 研究报告 2 报告摘要：报告摘要：退平台源于城投平台的名单制管理，目前大致经历了三轮，分别为退出银监会城投名单、财政部的城投平台名单和各省份确认报送国务院的融资平台名单。城投企业退平台的动机主要是为了突破融资束缚和获取更多的发展机会。从本轮化债政策看，城投企业退平台不仅是企业自身的选择，更是政策推动的结果，目的是促使城投企业与地方政府实现信用“脱钩”，化解隐债风险，推进城投企业市场化转型。20212023 年，退平台主体在业务转型方面取得了一定的效果，非城投业务收入占比

2、有所提升。随着新一轮化债工作的开展，城投企业退平台进程有所加快。2024年以来，退平台主体债券融资募集资金用途仍主要为偿还到期债务，实现新增债券融资的规模仍较小。从退平台进展看，重庆市、江苏省、浙江省、辽宁省、吉林省、内蒙古自治区和新疆退平台进展相对较快。退平台主体信用级别主要为 AA 和 AA+，行政级别以区县级（含开发区）城投为主。从退平台主体与地方政府的关系看，退平台主体与地方政府的关系将逐步弱化，但二者实际关系调整受股权及人事关系、业务及财务关联和转型进度影响大。短期内，多数退平台主体难以与政府完全“脱钩”，长期则需观察其转型进度及市场化业务盈利能力能否真正替代政府依赖。短期看，退平台

3、主体仍处于化债政策期内，债务风险整体相对可控，但仍需关注部分弱资质城投的非标类债务违约及票据逾期情况。从长期看，退平台主体债务风险区域分化或将加剧，只有通过真正市场化转型的主体，债务风险才有望获得实质性化解。退平台主体未来要建立现代企业制度、实现业务转型和突破融资束缚，提升自身现金流自给能力。对于无法实现转型的主体，可能会面临出清的风险。 研究报告 3 一、一、城投“退平台”城投“退平台”相关政策梳理相关政策梳理 退平台源于退平台源于城投城投平台的名单制管理，平台的名单制管理，目前目前大致经历了三轮，大致经历了三轮，分别为分别为退出退出银监会城银监会城投名单投名单、财政部的城投平台名单财政部的

4、城投平台名单和和各省份报送国务院的融资平台各省份报送国务院的融资平台名单。城投企业退平名单。城投企业退平台的动机主要是台的动机主要是为了突破融资束缚为了突破融资束缚和获取更多的发展机会。从本轮化债政策看，城投和获取更多的发展机会。从本轮化债政策看，城投企业企业退平台不仅是企业自身的选择，更是政策推动的结果退平台不仅是企业自身的选择，更是政策推动的结果，目的是促使城投企业与地，目的是促使城投企业与地方政府实现方政府实现信用“脱钩”信用“脱钩”，化解隐债风险，化解隐债风险，推进城投企业市场化转型推进城投企业市场化转型。（1）城投名单制管理）城投名单制管理政策渊源政策渊源 城投“名单制”作为管理城投

5、企业的重要抓手，推出的目的在于锁定城投涉隐债主体，对其债务进行严格管控，堵住地方政府利用城投企业进行债务无序扩张的“偏门”，为债务风险的化解争取时间和空间。我国最早的城投名单可以追溯到我国最早的城投名单可以追溯到 2010 年原年原银监会建立的地方政府融资平台名银监会建立的地方政府融资平台名单单。2010 年 10 月，银监会印发中国银监会办公厅关于做好下一阶段地方政府融资平台贷款清查工作的通知（银监办发2010309 号），要求“各银行业金融机构分别建立平台贷款台账，明确平台名单、贷款金额、四类风险定性等详细情况。同时，建立定期报送制度”。银监会城投名单就此确立。银监会城投名单就此确立。20

6、11 年 3 月，原银监会印发中国银监会关于切实做好 2011 年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知（银监发201134 号）（以下简称“银监发 34 号文”），要求“各银行应在前期清理规范基础上，在总行及分支机构层面分别建立平台类客户和整改为一般公司类客户的 名单制信息管理系统。有关名单及风险定性情况需按季报送当地监管部门确认，并进行动态调整。”2014 年 9 月，国务院下发国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发201443 号），强调要求“剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务，财政部门作为地方政府性债务归口管理部门”。该文件明确了财政部为该文件明确了财政部