【研报】传媒行业点评报告：疫情影响2020年影市游戏公司Q1业绩或将超预期-20200204[16页].pdf

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1、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 16 页 传媒传媒 分析师分析师: :刘冉刘冉 执业证书编号：S0730516010001 021-50586281 研究助理研究助理: :乔琪乔琪 021-50586985 疫情影响疫情影响 2020 年影市，年影市，游戏游戏公司公司 Q1 业业 绩或将超预期绩或将超预期 传媒传媒行业点评报告行业点评报告 证券研究报告证券研究报告-行业点评报告行业点评报告 同步大市同步大市（维持维持） 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 三七互娱 0.48 1.00 30.1

2、8 增持 游族网络 1.14 1.29 19.81 增持 吉比特 10.06 12.18 28.94 增持 完美世界 1.32 1.57 29.28 增持 传媒传媒相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告相关报告 1 传媒行业点评报告:图书市场零售市场规 模破千亿，需求增长稳定 2020-01-13 2 传媒行业点评报告:11 月广告刊例收入降 幅达到最小值，食品饮料等快消品表现较好 2020-01-13 3 传媒行业专题研究:2019 年电影市场回顾： 喜忧参半，静候转机 2020-01-10 联系人：联系人： 李琳琳李琳琳 电话：电话： 021-50586983 传真：传

3、真： 021-50587779 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编：邮编： 200122 发布日期：2020 年 02 月 04 日 事件事件 1 1： 受国内新型冠状病毒疫情爆发的影响， 春节档内预定： 受国内新型冠状病毒疫情爆发的影响， 春节档内预定 上映的电影全部宣布撤档，国内影院大面积关停，上映的电影全部宣布撤档，国内影院大面积关停，20202020 年春年春 节档行情彻底消失。节档行情彻底消失。 事件事件 2 2：本应在春节档上映的电影：本应在春节档上映的电影囧妈被头条系母公司字妈被头条系母公司字 节跳动以节跳动以 6.36.3 亿元的价格买下播放权，并

4、于大年初一开始通亿元的价格买下播放权，并于大年初一开始通 过抖音、西瓜视频、今日头条等应用免费播放。但此举遭到过抖音、西瓜视频、今日头条等应用免费播放。但此举遭到 了全国多个院线公司的联合抵制。了全国多个院线公司的联合抵制。 事件事件 3 3：中国广播电视社会组织联合会电视制片委员会中国广播电视社会组织联合会电视制片委员会, ,中国中国 广播电视社会组织联合会演员委员会联合发布关于新冠疫情广播电视社会组织联合会演员委员会联合发布关于新冠疫情 期间停止影视剧拍摄工作的通知期间停止影视剧拍摄工作的通知。此前已经有此前已经有多个影视剧组多个影视剧组 宣布暂时停工或延期开机。宣布暂时停工或延期开机。

5、事件事件 4 4：受线下娱乐萧条：受线下娱乐萧条影响，线上游戏娱乐火热。影响，线上游戏娱乐火热。 投资要点投资要点: : 受新型冠状病毒疫情的影响，2020 年春节假期民众外出减少，避免人 群集中，娱乐活动主要集中在线上或家庭的小范围，目前疫情还未有 非常明显的拐点出现，此次疫情会持续多久还是未知，因此对于传媒 板块的影响还有待继续观察。 总体而言， 作为全年最重要的档期， 春节档的消失对 2020 年电影行业 产生的影响相对比较大，2020 年电影行业规模可能首次出现下滑。对 于内容方，改档虽然会使影片预期票房收益减少，但仍能够在后续上 映获得一定收益；对于渠道方，在行业竞争愈发激烈、单银幕

6、产出连 年下滑的情况下，再面临春节档缺席的困境，预计院线与影院的洗牌 速度或将加快。在疫情彻底结束之前，电影院的关停可能还会持续一 段时间，即使是在疫情结束后的短期时间，消费者的回避心理还可能 会继续影响前往影院的欲望。 对于头条系和欢喜传媒此次就囧妈网络播放达成的合作，我们认 为中短期不会对电影产业链产生十分重大的影响，未来长视频平台通 过批量采购“零窗口期”的头部电影不会成为大规模趋势，长期来多 渠道发行看可能会抬高优质内容的价格，增加影视公司的议价能力。 2020 年春节期间的线上娱乐增长明显， 榜单中头部游戏产品下载量都 有不同程度的提升， 加上春节是游戏公司推出各类充值活动的密集期，