【国投期货】金融期权周报-250512（15页）.pdf

1、国投期货有限公司版权所有，转载请注明出处2025-05-122025-05-12国投期货研究院金融衍生品中心沈卓飞期权高级分析师从业资格号：F3035508投资咨询号：Z0014628范丽军期权分析师从业资格号：F03097698投资咨询号：Z0018336行情概述20252025 年年0506-05090506-0509标的收盘标的收盘价价标的涨标的涨跌幅跌幅IVIVIV(IV(周周度度)IVIV近一年近一年均值均值IVIV近一年近一年中位数中位数期权期权成交成交量量(万万张张)持仓持仓量量PCR(PCR(最新最新)持仓持仓量量PCR(PCR(前前值值)上证 50ETF期权2.7441.89

2、%11.85%-3.22%12.47%11.85%47.501.020.91上证 50 指数期权2684.0061.93%11.27%-4.89%12.63%11.86%1.770.660.65华夏科创50ETF 期权1.056-0.56%22.76%-4.23%23.18%22.19%56.040.750.76易方达科创50ETF 期权1.031-0.48%23.21%-4.61%23.49%22.33%13.440.820.82深证 100ETF期权2.6542.47%15.71%-3.53%16.47%15.84%4.170.780.83沪深 300ETF期权(沪)3.9452.04%1

3、2.58%-3.49%13.27%12.60%50.730.910.85沪深 300ETF期权(深)3.9792.03%12.99%-3.25%13.65%13.01%6.080.850.70沪深 300 指数期权3846.1572.00%12.50%-4.70%13.61%12.66%5.360.730.69中证 500ETF期权(沪)5.7201.67%16.48%-4.41%17.28%16.48%102.051.010.97中证 500ETF期权(深)2.2841.56%16.61%-4.14%17.51%16.61%11.510.880.90创业板 ETF期权1.9843.28%20

4、.32%-4.60%20.89%19.94%75.910.810.78中证 1000 指数期权6082.0822.22%19.23%-6.88%21.08%20.24%21.860.810.79数据来源：wind，国投期货综述综述上周国内股市延续回暖趋势，主要宽基指数全部上涨，大小盘指数涨幅均在 2%左右，创业板指表现最强上涨超过3.27%，仅科创 50 指数微跌。市场预期关税冲击继续缓和，周内证监会、金融监管局、央行联合发声，释放稳定市场的信号，周末中美在瑞士举行谈判，总体偏积极，助推短期市场情绪继续回暖。不过谈判是否能产生实质性的结果，只能继续观望，不宜过于乐观。由于极高关税的影响，近期中

5、美经济活动都有所放缓，相较于美国，国内市场可能更具韧性，一方面市场估值仍较低，其次由于市场反弹企稳市场情绪继续好转。相比之下美股虽然经过年初的大幅回撤，金融市场估值仍较高，前期美股暴涨引起的财富效应减弱，关税冲击带来的通胀压力高企，都可能导致远期经济继续恶化。目前市场预期如果 RMB 汇率合理升值可能缓解中美双方的贸易争端，汇率升值也利于资产价格的修复，继续保持偏乐观的观点。期权市场期权市场从期权市场来看，4 月宽基指数期权隐波（IV）经历了过山车般的波动，随着指数不断修复，期权 IV 快速回落，目前已下降至历史较低区间，50、300 期权 IV 只有 12%左右，中证 1000 期权 IV

6、也下降至 20%左右。目前期权 IV 较低，买期权性价比更高，不过关税变化不确定性仍较大，仓位不宜过大。策略展望策略展望关税冲击放缓，市场情绪回升，期权 IV 大幅回落。策略思路：预计市场延续回暖趋势。中美谈判出现实质性利好的可能性较低，短期汇率的合理升值利于资产价格的进一步修复，国内的制造业的竞争力已不在局限于低价。由于期权 IV 已经下降至较低区间，可以少量配置远期看涨期权（创业板指、中证 500），也可以采用股票现货加买入 1-3月期看跌期权的方式减少不确定性，9 月沪深 300ETF 看跌期权成本 3%左右并不贵。短期市场再度大幅下跌空间应该有限