【宝城期货】白糖期权专题报告：白糖系列期权上市满月，商品期权翻开新篇章-250331（14页）.pdf

1、 白糖期权白糖期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 专题报告 白糖期权 专业研究创造价值专业研究创造价值 白糖系列期权上市满月，白糖系列期权上市满月，商品期权翻开新篇章商品期权翻开新篇章 摘要摘要 2025 年 2 月 28 日夜盘，白糖 2507 合约所关联的系列期权合约在郑商所正式上市交易，这是国内首个商品系列期权上市交易，也是郑商所在金融衍生品领域的又一创新举措。经过一个月的运行，我们发现白糖系列期权的上市显著地促进了白糖期权的体系建设，增强了产业链的风险管理能力。7 月系列期权具有较强的成交和持仓活跃度，体现了投

2、资者对白糖系列期权的期待和关注。结合白糖系列期权的合约文本，我们可以发现白糖系列期权能够弥补白糖常规期权的不足之处，解决白糖期权月份不连续的问题，解决白糖常规期权短周期套保权利金支付成本较高的问题。白糖系列期权的推出平滑期权隐含波动率曲线，吸引产业投资者参与其中；还为农产品和软商品期权的合约设计开了先河，具有里程碑的意义。白糖系列期权的推出完善了期权体系，涉糖企业可以利用白糖期权进行套期保值、实现库存精细化管理以及进行跨期套利等，能够显著提升企业的专业化经营能力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 姓名：姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部 从业资格证号：

3、从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0014648 电话：电话：0571-87006873 邮箱：邮箱： 时间：时间：2025 年 3 月 31 日 作者声明作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 白糖期权白糖期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请

4、务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正正文文目录目录 1 1 白糖系列期权介绍白糖系列期权介绍 .4 4 2 2 白糖系列期权上市的意义白糖系列期权上市的意义 .5 5 2.1 2.1 白糖系列期权有效地平滑了隐含波动率曲线白糖系列期权有效地平滑了隐含波动率曲线 .5 5 2.2 2.2 白糖系列期权在商品期权合约设计领域开创先河白糖系列期权在商品期权合约设计领域开创先河 .7 7 3 3 企业如何利用白糖期权服务主业企业如何利用白糖期权服务主业 .8 8 3.1 3.1 白糖期权套期保值具有独特优势白糖期权套期保值具有独特优势 .8 8 3.2 3.2 白糖期权可进行精细化库存管理白

5、糖期权可进行精细化库存管理 .1010 3.3 3.3 白糖系列期权可以用于跨期套利白糖系列期权可以用于跨期套利 .1111 4 4 总结总结 .1212 白糖期权白糖期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 白糖常规期权和系列期权对比图.5 图 2 白糖期权不同价值状态角度的隐含波动率曲线图.6 图 3 白糖期权不同到期月份角度的隐含波动率曲线图.7 图 4 白糖期货套保与期权套保的差异.9 图 5 三种套保情景假设.10 图 6 白糖期货多头和备兑策略的收益率对比图.11 图 6 白糖跨期价差策

6、略到期损益图.12 白糖期权白糖期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2017 年 4 月 19 日，白糖期权在郑商所正式上市，成为中国期货市场首批上市的商品期权产品，也是期货市场创新服务实体经济的里程碑，开启了企业风险管理的新维度。历时近 8 年，2025 年 2 月 28 日夜盘，白糖 2507 合约所关联的系列期权合约在郑商所正式上市交易，这是国内首个商品系列期权上市交易，也是郑商所在金融衍生品领域的又一创新举措。这样自 2507 合约起，每个白糖期货均对应两个白糖期权品种，一个是常规期权，一个是系列期权。经过一个