【广金期货】主要品种策略早餐-250408（8页）.pdf

1、策略早餐1 1请务必阅读文末免责条款主要品种策略早餐主要品种策略早餐（2025.04.08）商品期货和期权商品期货和期权养殖、畜牧及软商品板块养殖、畜牧及软商品板块品种：生猪品种：生猪日内观点：稳中偏强中期观点：阶段性反弹后仍会维持弱势运行参考策略：卖出虚值看涨期权核心逻辑：1、供应方面，截至 2025 年 2 月，据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏量存栏量为4066 万头，环比增长 0.1%，这也是自去年 6 月以来，能繁母猪数连续 9 个月处在 4000 万头以上高位，已接近 105%的产能调控绿色区间上限，养殖端目前去产能的驱动较小，但补栏情况同样相对谨慎，更多进行产能更新优化，在行业集

2、中度越来越高的情况下，预计未来能繁母猪存栏量的变化将逐步缩小，产能或将维持稳定。目前来看，根据产能数据推算的生猪供应量仍然充足，暂未看到供应量下降的格局。2、成本利润方面，由于清明期间中美贸易战加剧，中国进口的美国商品均需增加关税，在生猪产业链中，中国主要向美国进口大豆和玉米，尽管目前对美依赖程度减弱，且进入二季度，南美大豆大量上市，中国对于美国的依赖程度下降，但短期的消息对于玉米豆粕价格仍会带来情绪性反弹，生猪价格或将跟随上涨，阶段性反弹后交易会回归到基本面逻辑。3、综合来看，短期由于受到关税调整的影响，在养殖成本的提振下猪价有所反弹，但二季度仍然面临较大的供应压力，供强需弱的格局未变，价格

3、短暂反弹后仍将维持偏弱运行。盘面方面，市场对于供应压力后移的情况较为确定，因此 07 合约仍然偏空，但二次育肥、饲料价格上涨对于猪价存在托底作用，整体呈现上涨有限、下跌有底的震荡格局，需关注后续的累库释放情况。建议养殖端把握这次价格反弹机会，整体以逢高沽空为主。策略早餐2 2请务必阅读文末免责条款品种：白糖品种：白糖日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡偏强参考策略：9-1 正套/看涨期权先止盈，等回调后再择机进场核心逻辑：1、国际市场:一方面，特朗普加征关税的影响下，原油下跌，叠加巴西天气有所改善，市场对新榨季（25/26 榨季）增产信心增强，且当前市场避险情绪较浓，部分投机资金离场，三重利空因素

4、带动原糖震荡走弱，另一方面，巴西食糖库存处于历史低位，食糖可出口量弹性不大；印度 24/25 榨季食糖减产，出口恐难乐观。据巴西农业部数据显示，2025 年 3 月上半月，巴西中南部地区产糖 5.2 万吨，同比降幅 18.75%。截止 3 月 15 日，巴西食糖库存 367万吨，位于历史最低位。根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，24/25 榨季截至 3 月 31 日，印度累计产糖 2485 万吨，降幅 17.85%。2、国内方面:3 月份食糖消费表现亮眼。3 月份广西单月产糖 29.37 万吨，同比减少 62.63万吨；单月销糖 59.47 万吨，同比增加 3.37 万吨；工

5、业库存 298.28 万吨，同比减少 20.72万吨。云南 3 月单月生产食糖 60.85 万吨，同比减少 0.66 万吨，单月销售食糖 31.39 万吨，同比增加 6.65 万吨，云南省截止 3 月末累计销糖 103.64 万吨，同比增加 28.49 万吨。广东省截止 3 月底产糖量 65.45 万吨（去年同期 52.83 万吨），销量 55.38 万吨（去年同期 33.78万吨），库存 10.07 万吨（去年同期 19.05 万吨），产销率 84.61%（去年同期 63.94%）。3、总的来说，短期受宏观因素以及市场避险情绪影响，原糖偏弱运行，但二季度全球食糖供应贸易流预计趋紧，以及巴西汇

6、率上涨，将支撑糖价，因此，原糖下方空间有限。未来继续跟踪巴西天气和产糖、印度出口情况以及国内食糖消费和进口糖到港情况。国内郑糖将受原糖影响下跌，建议前期推荐持有的 9-1 正套和 9890 看涨期权止盈后择机进场。策略早餐3 3请务必阅读文末免责条款能化板块能化板块品种：原油品种：原油日内观点：偏弱运行中期观点：关注阶段反弹机会参考策略：卖出期货合约+买入虚值看涨期权保护核心逻辑：1、供应端，OPEC+在上周六重申了月度补偿减产计划，OPEC+发表声明表示 5 月份将连续第二个月增产 41.1 万桶/日，超出市场预期，加之美国对等关税政策生效，令油价连续三个交易日暴跌。目前供应端支撑因素，一方