毛戈平（1318.HK）-港股公司研究报告：以专业筑高端打造东方之美-250818（25页）.pdf

1、社会服务2025 年 08 月 18 日毛戈平(01318.HK)以专业筑高端，打造东方之美 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐推荐（首次）（首次）股价：股价：95.35 港元元主要数据主要数据行业 社会服务 公司网址 大股东/持股 毛戈平/36.48%实际控制人 毛戈平、汪立群 总股本(百万股)490流通 H 股(百万股)262总市值（亿元）425.58每股净资产(元)7.32资产负债率(%)21.68行情走势图行情走势图证券分析师证券分析师胡琼方胡琼方 投资咨询资格编号 S1060

2、524010002H平安观点：毛戈平先生于 2000 年创立了同名化妆品公司、推出 MAOGEPING 品牌、创建了首家化妆艺术机构浙江毛戈平形象设计艺术学校。毛戈平公司以东方美学、专业品质为核心，致力于将艺术与产品相结合，打造具有国际竞争力的化妆品品牌。2024 年公司整体收入年公司整体收入 38.85 亿元，其中彩妆亿元，其中彩妆 23.04亿元，护肤亿元，护肤 14.29 亿元，化妆培训业务亿元，化妆培训业务 1.52 亿元；净利润达到亿元；净利润达到 8.81亿元。公司产品开发和销售、培训业务形成有效的协同和促进，共同提升整体品牌价值。亿元。公司产品开发和销售、培训业务形成有效的协同和

3、促进，共同提升整体品牌价值。定位高端，持续品牌建设。定位高端，持续品牌建设。毛先生 1990年代即成为家喻户晓的影视化妆师，作为公司核心灵魂人物，毛先生的专业背景为 MAOGEPING 品牌奠定了深厚的艺术和技术基础；同时毛先生本人知名度高，个人 IP 和带队参与的重磅活动（如奥运会开幕式、亚运会，以及与国家队和故宫文创合作等）都助力 MAOGEPING 品牌拔高品牌调性、更有效开展品牌宣传。公司以家族模式运营，核心团队均有 20 余年美妆行业从业经历，积累了丰富的品牌运营和产品运营经验，持续触达爱美消费群体，拥抱年轻人群、融入潮流，加强品牌露出。MAOGEPING 品牌以专业的审美和严格的品

4、控、高端品牌定位筛选出目标消费群体，形成高度粘性。2024 年公司整体复购猿达到 30.9%，线下复购猿更是高达 34.9%。渠道扩张、品类拓展驱动增长。渠道扩张、品类拓展驱动增长。公司作为我国高端国货美妆品牌的领导者，近年来高速成长，除了持续的品牌建设，一方面是加大渠道覆盖，另一方面是核心系列基础上不断拓展产品和推新。1）渠道方面）渠道方面：2003、2005年公司先后在上海港汇恒隆广场和杭州武林银泰等高端百货开设MAOGEPING 品牌专柜，之后不断拓展线下专柜渠道，夯实品牌专业形象，截止 2024 年底公司拥有 409 个线下专柜，其中 378 个为直营专柜，且目前同个专柜销售仍在增长；

5、2018 年公司进入天猫渠道，开始了线上业务征程，2024 年线上销售占产品销售总收入的 47.8%。目前公司线上、线下渠道（线下已开始入驻 skp 等顶级购物中心）仍有继续开拓空间。2）品类方面）品类方面：彩妆产品作为公司的基本盘，2024 年销售收入达 23.04 亿元（同比增长 42.04%），护肤业务收入在 2024 年上升至 14.29 亿元（同比增长 23.21%），占公司产品销售的近 4 成比例，彩妆和护肤产品销售目前仍在高速增长。此外 2025 年公司还开发了香水品类，为未来业务增长增添更多动力。2023A2024A2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,88

6、63,8855,1426,7348,652YOY(%)57.834.632.431.028.5净利润(百万元)6628811,1591,5261,964YOY(%)88.033.031.631.728.7毛利猿(%)84.884.484.284.484.5净利猿(%)23.022.722.622.722.7ROE(%)42.825.228.431.533.8EPS(摊薄/元)1.351.802.363.114.01P/E(倍)64.348.336.727.921.7P/B(倍)27.512.210.48.87.3证券研究报告毛戈平公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许