【信达证券】策略周观点：投资风格类似13-15年：新、小、快-250608（14页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 投资风格类似 13-15 年：新、小、快 策略周观点 Table_ReportDate2025 年 6 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 策略研究 Table_ReportType 策略周报 Table_Author 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮 箱： 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：10003

2、1 Table_Title 投资风格类似投资风格类似 1313-1515 年：新、小、快年：新、小、快 Table_ReportDate 2025 年 6 月 8 日 Table_Summary 核心结论：核心结论：最近最近一轮一轮投资投资风格风格的的第一个特点：新。去年第一个特点：新。去年 9 9 月以来，最强月以来，最强的两个产业趋势分别是的两个产业趋势分别是 AIAI 和新消费，这两者貌似没有关系，但都符合和新消费，这两者貌似没有关系，但都符合产业逻辑新的特点。产业逻辑新的特点。20132013-1515 年也是类似的特点，期间最强的是年也是类似的特点，期间最强的是 TMTTMT，0 0

3、-1 1 的移动互联网驱动，这和的移动互联网驱动，这和当下的当下的 AIAI 有些类似。有些类似。1313-1515 年消费中最强年消费中最强的也是新消费，的也是新消费，1313-1515 年餐饮旅游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强年餐饮旅游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强于食品饮料和家电。价值股中最强的是主题，交运（港口）、建筑等行于食品饮料和家电。价值股中最强的是主题，交运（港口）、建筑等行业受到自贸区、一带一路等主题催化，涨幅靠前。第二个特点：小。当业受到自贸区、一带一路等主题催化，涨幅靠前。第二个特点：小。当下和下和 1313-1515 年市场小微盘都很活跃，特别是市场震荡期。第三个特

4、点，年市场小微盘都很活跃，特别是市场震荡期。第三个特点，快。去年快。去年 9 9 月以来，行情的另一个特点是轮动快，去年月以来，行情的另一个特点是轮动快，去年 Q4Q4 和今年和今年 Q1Q1，超额收益最强的是超额收益最强的是 AIAI 和机器人，但最近一个季度反而最弱。和机器人，但最近一个季度反而最弱。20132013-20152015年年 TMTTMT 虽然是最强的产业方向，但波动性是很大的，虽然是最强的产业方向，但波动性是很大的，20132013 年年 TMTTMT 超额收超额收益明显，但益明显，但 20142014 年年 TMTTMT 明显跑输市场。明显跑输市场。我们我们认为认为新小快

5、三大特点背后新小快三大特点背后的主要原因是：经济弱市场强、老资金（主动公募）萎缩而新资金（融的主要原因是：经济弱市场强、老资金（主动公募）萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPOIPO 速度慢）。速度慢）。（1 1）去年）去年 9 9 月以来风格类似月以来风格类似 1313-1515 年：产业新、标的小、轮动快。年：产业新、标的小、轮动快。2013-2015 年最强的行业有三类。第一类是 TMT，由于 0-1 的移动互联网业务增长，TMT 大部分公司的商业模式被改变，这和当下的 AI有些类似。第二类是消费中的新消费，13-15 年餐饮旅

6、游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强于食品饮料和家电。第三类是价值股中的主题，交运（港口）、建筑等行业受到自贸区、一带一路等主题催化，涨幅靠前。当下和13-15年市场风格类似的第二个特点是小盘活跃。近期市场震荡期间微盘股指数明显更强，同样 2013-2015 年期间，小盘股也很强，特别是 2013-2014 年 Q1 的市场震荡期，小盘股超额收益更明显。去年 9 月以来，行情的另一个特点是轮动快，去年 Q4 和今年 Q1，超额收益最强的是AI和机器人，但最近一个季度反而最弱。2013-2015年 TMT 虽然是最强的产业方向，但波动性是很大的，2013 年 TMT 超额收益明显，但 2014 年