【华宝证券】策略周报：中东冲突叠加关税到期，市场如何应对？-250622（7页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72025 年年 06 月月 22 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报中东冲突叠加关税到期，市场如何应对？中东冲突叠加关税到期，市场如何应对？策略周报策略周报分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、稳中求进，静待成长良机策略周报2025-06-082、关税超预期调降，资金为何转向防御？策略周报20

2、25-05-183、关税窗口期应如何博弈？策略周报2025-05-114、政治局会议临近，应如何布局？策略周报2025-04-205、关税对 A 股哪些行业影响较大？策略周报2025-04-13投资要点投资要点【债市方面】【债市方面】利率有望向下突破，做多胜率上升。近期央行对资金面态度偏松，本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作，以缓和政府债券发行和同业存单到期压力。市场对调整的担忧逐渐缓解，做多胜率上升。此外，由于信贷需求偏弱、价格低迷等结构性压力，以及外部关税、地缘风险等不确定性扰动下，三季度利率有望向下突破。预计短期内十年期国债收益率或主要在1.6%-1.7%区间震荡，若波动回升则可积

3、极加仓以及增加久期。【股市方面】【股市方面】先调整才能见彩虹，防守待反击。A 股短期内缺乏催化，市场波动压力有所增加。在中央汇金托底的背景下，大盘权重风格下行空间相对有限，建议短期可关注银行、红利低波等防守方向。新消费、创新药等题材以及小微盘方向短期调整风险偏高，投资者可适度等待，在风险释放之后，将迎来更具性价比的布局机会。从成交占比来看，科技方向 4 月以来持续回落，当前风险相对较低，在高弹性方向上的短期性价比更优。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾

4、处免责声明华宝证券2/7内容目录内容目录1.重要事件回顾重要事件回顾.32.周度行情回顾（周度行情回顾（6.16-6.22）.33.市场展望市场展望.44.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标跟踪监测.55.下周重点关注下周重点关注.66.风险提示风险提示.6图表目录图表目录图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.4图 2：大类资产配置观点展望.5图 3：A 股及债市重要指标变化（%）.5策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71.重要事件回顾重要事件回顾1、2025 年 6 月 15 日，国家统计局公布 2025 年 5 月经济数据：1）5 月工业增加值同比增 5.

5、8%，预期增 5.7%，前值增 6.1%；2）1-5 月固定资产投资累计同比增 3.7%，预期 4.0%，前值增 4.0%；3）5 月社零同比增 6.4%，预期 4.9%，前值增 5.1%。2、5 月美国零售销售环比为-0.9%，预期为-0.7%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为-0.3%，预期为+0.1%。3、当地时间 6 月 18 日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.50%之间不变，符合市场预期。美联储声明称，通胀率仍“略高”，目前美国经济前景的不确定性有所减弱，“但依然较高”。利率点阵图显示，2025 年预计将降息两次。4、6 月 18 日上午，

6、为期两天的 2025 陆家嘴论坛正式开幕。人民银行行长潘功胜宣布设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心、设立个人征信机构等 8 项重磅金融开放举措。证监会主席吴清推出深化科创板改革“1+6”政策措施。5、以色列周四轰炸了伊朗境内的核目标，而伊朗则在隔夜击中了一家以色列医院后向以色列发射了导弹和无人机，标志着这场持续一周的空中战争进一步升级，双方目前尚无退出战略的迹象。白宫发言人莱维特周四援引总统的一条信息对记者说：基于近期可能会也可能不会与伊朗进行谈判这一事实，我将在未来两周内决定是否出兵。2.周度行情回顾（周度行情回顾（6.16-6.22）【债市小幅上涨】6 月 15 日公布的