【中银证券】策略点评：海外映射催化，重视科技反弹-250608（4页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 6 月月 8 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然证券分析师：高天然 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略点评策略点评 海外映射催化，重视科技反弹 海外映射驱动海外映射驱动叠加叠加市场风格轮动之下，市场风格轮动之下，AI 产业链具备一定反弹空间产业链具备一定反弹空间。算力

2、基础设施悲观预期正在扭转，美股英伟达、博通等龙头厂商均市场表现亮眼，海外映射逻辑催化下 A 股算力基础设施同步反应，再次强调算力基础设施的高景气趋势正在持续验证。此外，端侧 AI 眼镜新品密集落地，应用端 AI 应用正从概念走向深度集成与任务执行，微软、谷歌等科技巨头正全力布局，6 月字节即将召开火山引擎 2025 原动力大会，国内 AI 应用亦有催化。海外映射驱动叠加市场风格轮动之下，AI 产业链具备一定反弹空间，当前正是较优配置时机。风险风险提示：提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。2025 年 6 月 8 日 策略点评 2

3、 策略点评策略点评 事件：事件：6 月月 5 日，日，A 股股 TMT 板块涨幅居前、反弹明显，截至收盘通信、计算机、电子、传媒分别上板块涨幅居前、反弹明显，截至收盘通信、计算机、电子、传媒分别上涨涨 2.42%、2.42%、2.23%、1.34%，其中算力基础设施端的光模块、铜连接、电路板等表现尤为亮，其中算力基础设施端的光模块、铜连接、电路板等表现尤为亮眼，分别上涨眼，分别上涨 5.18%、4.45%、3.88%。点评：点评：算力基础设施悲观预期正在扭转，算力基础设施悲观预期正在扭转，美股美股英伟达、英伟达、博通等博通等龙头厂商龙头厂商均均市场市场表现亮眼，海外表现亮眼，海外映射映射逻辑催

4、化逻辑催化下下A股算力基础设施同步反应，再次强调算力基础设施的高景气股算力基础设施同步反应，再次强调算力基础设施的高景气趋势正在趋势正在持续验证持续验证。此外，此外，端侧端侧 AI 眼镜眼镜新品新品密集密集落地落地，应用端应用端 AI 应用正从概念走向深度集成与任务执行，应用正从概念走向深度集成与任务执行，微软、谷歌等微软、谷歌等科技科技巨头正全力布局巨头正全力布局，6 月月字节字节即将召开火山引擎即将召开火山引擎 2025 原动力大会原动力大会，国内，国内 AI 应用亦有催化应用亦有催化。海外映射海外映射驱动驱动叠加叠加市场风格轮动之下，市场风格轮动之下，AI 产业链具备一定反弹空间产业链具

5、备一定反弹空间，当前正是较优配置时机当前正是较优配置时机。近期海外龙头厂商迎来多重催化，6 月 3 日博通宣布开始出货其最新的数据中心交换机芯片Tomahawk 6，声称其以太网交换容量达到每秒 102.4 太比特，是目前市场上任何以太网交换机带宽的两倍。这款芯片专为运行AI处理器集群的数据中心需求而设计，6月3日博通(AVGO.US)涨超3%，再创历史新高。英伟达发布 2025 年 Q1 业绩，尽管受到美国政府出口限制的压力，但业绩表现依旧亮眼，此外 GB300 样品已在主要 CSP 厂商开始测试，预计本季度晚些时候将开始商业生产出货，业绩发布后英伟达股价呈现上涨趋势，自 5 月 29 日以

6、来已上涨 5.27%。综合来看，此前市场对于算力基础设施的悲观预期正在逐渐扭转，同时在海外映射逻辑催化下 A 股算力基础设施同步反应。在此前的点评报告AI 产业链景气延续，投资机会正在孕育中我们强调，算力基础设施的高景气延续持续验证，国内龙头厂商资本开支环比有所下行，但更多是需求节奏相较此前更为平缓，并不意味着需求的弱势。此外近期端侧 AI 眼镜产品密集推出，5 月 27 日雷鸟推出 AR 眼镜雷鸟 X3 Pro，产品重量仅为 76g，产品内置通义独家定制的第一视角多模态大模型，成为支持可视化 Live AI 交互的 AR 眼镜。5 月 30日雷神 AI 眼镜正式发售，Rokid AI Gla