【华宝证券】2025年4月政治局会议解读：落实“先手”政策，充实“后手”储备-250427（9页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/92025 年年 04 月月 27 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报落实落实“先手先手”政策，充实政策，充实“后手后手”储备储备2025 年年 4 月政治局会议解读月政治局会议解读分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、特朗普关税升级，是开始还是结束？策略周报2025-04-062、A 股情绪有

2、所降温，等待新催化 策略周报2025-03-233、风格切换了？策略周报2025-03-164、“两会行情”来临，如何应对？策略周报2025-03-025、春季躁动已至，科技领衔 策略周报2025-02-09投资要点投资要点中共中央政治局 4 月 25 日召开会议。通过对比发现，此次政治局会议与以往相比更加侧重于“积极应对关税影响”。总体有七大重点：1）正视外部关税冲击，做好积极应对；2）二季度尽快落实已出台“先手”政策，增加“后手”政策增量储备；3）重视消费，尤其是服务消费；4）坚定不移重视科技创新领域；5）地产趋稳，后续主要从供给侧发力；6）首提对受关税影响较大企业的支持；7）持续稳定和活

3、跃资本市场。【债市方面】【债市方面】震荡积蓄，等待利率下行空间打开。当前利率再度转向震荡，向下突破需要新的契机。随着政府发债进入高峰，央行或将维持资金面偏宽松以支持财政发力、控制发债成本，因此利率回升风险不大。政治局会议暂未部署增量政策，二季度或以落实存量为主，考虑到后续关税扰动及潜在货币宽松空间，利率仍有下行可能，短期需耐心等待。【股市方面】【股市方面】长假前风险偏好或小幅回落。中美经贸关系下关税政策反复扰动风险依然存在。政治局会议重在落实已有政策，暂未出台明显增量政策，市场对消费、地产等领域的博弈或阶段性降温，叠加长假临近，市场风险偏好或不高。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防

4、御性板块；以及在金价强势背景下具备对冲风险属性的黄金股；消费、科技板块轮动较快，机会集中于细分领域，较难挖掘，赚钱效应或偏弱。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/9险。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/9内容目录内容目录1.积极应对关税影响积极应对关税影响2025 年年 4 月政治局会议解读月政治局会议解读.42.周度行情回顾周度行情回顾.53.市场展望市场展望.64.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标

5、跟踪监测.75.下周重点关注下周重点关注.86.风险提示风险提示.8图表目录图表目录图 1：政治局会议变化对比.4图 2：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.6图 3：大类资产配置观点展望.7图 4：A 股及债市重要指标变化（%）.7策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/91.积极应对关税影响积极应对关税影响2025 年年 4 月政治局会议解读月政治局会议解读中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。通过对比发现，此次政治局会议与以往相比更加侧重于“积极应对关税影响”。图 1：政治局会议变化对比资料来源：中国政府网，华宝证

6、券研究创新部对于本次政治局会议内容，我们总结出以下七大重点：1 1）正视外部关税冲击，做好积极应对。）正视外部关税冲击，做好积极应对。会议在形式判断和工作基调中指出“外部冲击影响加大，要强化底线思维，充分备足预案”、“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”、“积极维护策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券5/9多边主义，反对单边霸凌行径”，均指向关税税率尽管仍有谈判空间，但或难以修复至特朗普上台以前的水平，外部冲击加大，要积极应对，做好充足的预案。2 2）二季度尽快落实已出台）二季度尽快落实已出台“先手先手”政策，增加政策，增加“后手后手”政策增量储备。政策增量储备。一方面，“既定政策早