【东吴证券】策略周评：五一期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎-250504（17页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略周评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20250504 五一五一期间全球发生了哪些大事？节后期间全球发生了哪些大事？节后 A 股如股如何演绎何演绎 2025 年年 05 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 证券分析师证券分析师 蒋蒋珺逸逸 执业证书：S0600525040004 研究助理研究助理 林煜辉林煜辉 执业证书：S0600124060012 研究助理研究助理 孔思迈孔思迈 执业证书：S0600124070019 相关研究相关研

2、究 2025 年一季报及 2024 年年报深度分析：一季度两非盈利大幅改善，ROE仍在底部区间A 股财报深度分析系列（七）2025-05-01 并购重组跟踪（十七）2025-04-28 Table_Tag Table_Summary 假期海外市场复盘假期海外市场复盘 五一假期期间（亚太股市取五一假期期间（亚太股市取 5 月月 1 日至日至 5 月月 2 日，其他股市日，其他股市/商品均商品均取取 4 月月 30 日至日至 5 月月 2 日，下同），港股虽只有一个交易日（日，下同），港股虽只有一个交易日（5 月月 2日），但整体表现强势，恒生科技涨超日），但整体表现强势，恒生科技涨超 3%领涨全

3、球主要指数。美股领涨全球主要指数。美股三大指数均收涨，纳指涨近三大指数均收涨，纳指涨近 3%，道指、标普，道指、标普 500 涨幅在涨幅在 2%附近，附近，纳斯达克中国金龙指数同步走强纳斯达克中国金龙指数同步走强，全球其余全球其余股市股市也也多数多数上涨上涨；商品商品整体下跌，油跌幅在整体下跌，油跌幅在 3%附近，黄金同步走弱，有色金属多数下跌，附近，黄金同步走弱，有色金属多数下跌，粮食整体上涨粮食整体上涨；美元指数升破美元指数升破 100 点，美债收益率涨点，美债收益率涨 16BP；离岸人离岸人民币民币 5 月月 2 日大幅涨近日大幅涨近 700 基点基点。五一假期期间，港股仅有五一假期期间

4、，港股仅有 5 月月 2 日开市交易。恒生指数、恒生科技日开市交易。恒生指数、恒生科技5 月月 2 日分别上涨日分别上涨 1.74%、3.08%。港股上涨的主要驱动在于中美关。港股上涨的主要驱动在于中美关税边际出现缓和。在市场风险偏好回升的背景下，科技成长主线再税边际出现缓和。在市场风险偏好回升的背景下，科技成长主线再度走强，科技互联网、机器人、医药、汽车股表现强势。度走强，科技互联网、机器人、医药、汽车股表现强势。五一假期期间（五一假期期间（4 月月 30 日日-5 月月 2 日），美股震荡走强，三大指数均日），美股震荡走强，三大指数均收涨，纳指领涨、涨幅近收涨，纳指领涨、涨幅近 3%，标普

5、，标普 500 连涨九天，创最近二十一年连涨九天，创最近二十一年最长连涨天数。费城半导体指数表现最佳，涨幅达到最长连涨天数。费城半导体指数表现最佳，涨幅达到 4.77%。支撑。支撑美国走强的因素一是中美关税边际缓和，二是非农就业数据超预期美国走强的因素一是中美关税边际缓和，二是非农就业数据超预期缓解了市场对经济的担忧，三是缓解了市场对经济的担忧，三是 Meta、微软等科技巨头的财报表现、微软等科技巨头的财报表现强劲。强劲。海外宏观海外宏观 美国方面美国方面。特朗普关税政策影响下，美国经济走弱，消费者提前抢特朗普关税政策影响下，美国经济走弱，消费者提前抢购商品；但随后公布的购商品；但随后公布的

6、4 月非农数据大超预期，缓解了此前投资者月非农数据大超预期，缓解了此前投资者对于经济和关税政策的担忧，“新美联储通讯社”点评称对于经济和关税政策的担忧，“新美联储通讯社”点评称 6 月份降息月份降息概率降低概率降低。地缘政治地缘政治方面，方面，乌达成矿产协议，乌克兰总统泽连斯基称之为“真乌达成矿产协议，乌克兰总统泽连斯基称之为“真正平等的协议”正平等的协议”；哈马斯愿与以色列达成为期哈马斯愿与以色列达成为期 5 年的停火协议年的停火协议 能源方面，能源方面，OPEC+确认确认 6 月将增产月将增产 41.1 万桶万桶/日，高盛预计日，高盛预计 2026年布油将推至年布油将推至 40 美元区间美