【东吴证券】2025Q1公募基金持仓分析：大幅增配港股，汽车超配比例显著提升-250422（30页）.pdf

1、大幅增配港股，汽车超配比例显著提升大幅增配港股，汽车超配比例显著提升2025Q1公募基金持仓分析公募基金持仓分析2025年4月22日证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：证券研究报告研究助理：蒋珺逸执业证书编号：S060012304006邮箱：研究助理：林煜辉执业证书编号：S0600124060012邮箱：2 2025Q1公募基金持仓公募基金持仓6大看点：大看点：第一，主动偏股型股票仓位回升，赎回压力边际缓解。第二，大幅增配港股，A股/港股仓位变动分化，港股仓位创下历史新高。第三，从基金持股规模上看，“被动型主动型”局面延续，但差距缩小。第四，从市值角度看，主动偏股基

2、金配置A股各板块市值普遍迎来收缩。第五，从主动加减配行为看，传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓。第六，申万二级行业中，49个行业获主动增配，77个行业遭主动减配，半导体、军工电子等加仓明显。全部内地公募基金口径下，全部内地公募基金口径下，2025Q1股债仓位均有提升，股债仓位均有提升，A股市值回落。股市值回落。从整体和中位数两个层面来看，从整体和中位数两个层面来看，2025Q1主动偏股型的股票仓位主动偏股型的股票仓位均上行均上行。主动偏股型基金的资产净值回升，股票市值、仓位双双提升，但其中A股仓位回落1.9pct。基于中位数口径，主动偏股型、指数型基金股票仓位回升，固收+基金股票仓位下调

3、。从股票的基金配置端角度来看，主要基金持股市值均有提升。从股票的基金配置端角度来看，主要基金持股市值均有提升。重仓股方面，与重仓股方面，与2024Q4相比，相比，2025Q1内地公募基金重仓股个数提升、市值回落、集中度降低。内地公募基金重仓股个数提升、市值回落、集中度降低。分板块来看分板块来看，双创板块分化，科创板、主板仓位提升，减配创业板。从风格来看从风格来看，中小盘配置比例回升至近5年来历史高位，大盘仓位下行。分大类行业看分大类行业看，一季度中国科技资产迎来重估，但3月中下旬春季躁动暂歇，部分机构选择获利了结；特朗普关税扰动下，内需方向被资金重视，医疗、消费等板块被进一步超配。分一级行业看

4、分一级行业看，仓位提升排名前五的行业是食品饮料、有色金属、电子、传媒、机械设备。仓位下降排名前五的行业是电力设备、通信、国防军工、煤炭、石油石化。分二级行业看分二级行业看，半导体、白酒、化学制药仓位提升，通信设备、元件、光伏设备相对减配。从个股来看从个股来看，增配比亚迪，电子板块内部分化，宁德时代仍为公募第一大A股重仓股，但市值及仓位大幅下降。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。摘要：摘要：33、内 地 公 募 基 金 重 仓 股 分 析3、内地公募基金重仓股分析内地公募基金重仓股分析4、风 险 提 示4、风险提示、风险提示2、内 地 公 募

5、 基 金 资 产 配 置 情 况2、内地公募基金资产配置情况内地公募基金资产配置情况目录目录1、2025Q1公 募 基 金 持 仓6大 看 点1、2025Q1公募基金持仓公募基金持仓6大看点大看点41.2025Q1公募基金持仓公募基金持仓6大看点大看点注：注：重仓股重仓股口径为内地主动偏股型公募基金，包含普通股票型、偏股混合型口径为内地主动偏股型公募基金，包含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、灵活配置型5数据来源：数据来源：Wind，东吴证券研究所，东吴证券研究所 2025Q1主动偏股型基金股票市值、仓位双双回升，负债端仍为净赎回，但赎回压力边际主动偏股型基金股票市值、仓位双双回升，负债端仍

6、为净赎回，但赎回压力边际缓解缓解。整体法下，2025Q1主动偏股型股票仓位为84.25%，环比+0.83pct；中位数口径下，仓位为87.12%，环比+0.31pct。2025Q1，主动偏股型基金净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回262亿份、489亿份、151亿份。看点一：赎回压力边际看点一：赎回压力边际缓解缓解，主动偏股型股票仓位回升，主动偏股型股票仓位回升图：图：2024Q4和和2025Q1三类主动偏股型基金净申购份额（单位：亿份）三类主动偏股型基金净申购份额（单位：亿份）-45.5-1364.9-534.8-261.6-48