【英大证券】金点策略晨报：成交大幅萎缩，观望情绪增加-250326（4页）.pdf

1、 英大证券研究所证券研究报告 金金 点点 策策 略略 晨晨 报报 请务必阅读最后一页的免责条款 1 2025 年 3 月 26 日 分析师：惠祥凤分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱： 成交大幅萎缩，观望情绪增加成交大幅萎缩，观望情绪增加 观点观点：总量视角总量视角 【A A 股大势研判】股大势研判】周二晨报提醒，周一周二晨报提醒，周一 A A 股市场盘中显著分化，阶段性的调整或未结束。造成股市场盘中显著分化，阶段性的调整或未结束。造成这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期；另一方面，流动这种分化的原因可能如下：一方

2、面，财报效应与风格切换预期；另一方面，流动性收缩与资金偏性收缩与资金偏好转向。自好转向。自 3 3 月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金倾向于规避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际，倾向于规避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际，资金更趋于谨慎。接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有资金更趋于谨慎。接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有压力。其次，中期看，市场风格可能趋于均衡。压力。其次，中期看，市场风格可能趋于均衡。操作上，一是短期内应避开前期操作上，一是短期内应

3、避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块。率或低估值消费板块。市场走势如我们预期，周二沪深三大指数窄幅震荡，尾盘收绿，短期延续调市场走势如我们预期，周二沪深三大指数窄幅震荡，尾盘收绿，短期延续调整态势。盘面上看，煤炭、电力、银行、消费等防御性板块走强，前期热门的整态势。盘面上看，煤炭、电力、银行、消费等防御性板块走强，前期热门的 TMT TMT 赛道回调，泛赛道回调，泛 AIAI 主题、人行机器人等概念股跌幅居前。主题、人行机器人等概念股跌幅居前。周二两市成交萎缩至不足

4、周二两市成交萎缩至不足 1.31.3 万亿，主要原因可能是科技板块回调与季度末万亿，主要原因可能是科技板块回调与季度末流动性收紧。另外，近期港股科技股整体调整，拖累流动性收紧。另外，近期港股科技股整体调整，拖累 A A 股科技板块估值和整体表股科技板块估值和整体表现。最后，国内经济验证期以及美对华关税政策不确定性等因素，投资者风险偏现。最后，国内经济验证期以及美对华关税政策不确定性等因素，投资者风险偏好降至低位，观望情绪增加。好降至低位，观望情绪增加。虽然成交的大幅萎缩有技术反弹的需求，但整体或仍处于调整趋势。短期虽然成交的大幅萎缩有技术反弹的需求，但整体或仍处于调整趋势。短期科技股抛压或未完

5、全释放，短期仍有延续震荡的可能。后市投资者可密切关注成科技股抛压或未完全释放，短期仍有延续震荡的可能。后市投资者可密切关注成交量的变化，如果成交依旧不能释放，那么震荡整理或将延续。如果后市成交能交量的变化，如果成交依旧不能释放，那么震荡整理或将延续。如果后市成交能够放量，够放量，当前缩量或为阶段筑底信号，但需等待放量确认。当前缩量或为阶段筑底信号，但需等待放量确认。中长期看，在经济增长韧性、政策持续发力以及盈利修复预期下，市场向好仍有支撑的基础和提振的动力。短期阶段性调整，不改中期慢牛格局。操作上，一是短期内继续避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点关注年报季中业绩超预期的方向。中线依

6、然聚焦科技主线，等待分化以及可能的调整后，关注回调后具备业绩支撑的 AI 主题以及机器人行业等硬科技；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块；三是保持仓位的灵活性，充分利用市场震荡进行高抛低吸操作。金点策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容研报内容 总量研究总量研究 【A A 股大势研判】股大势研判】一、周一、周二二市场综述市场综述 周二晨报提醒，周二晨报提醒，周一 A 股市场盘中显著分化。市场尽管探底回升，但在科技股分化以及微盘股下挫之际，阶段性阶段性的调整或未结束的调整或未结束。造成这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期。市场进入 3 月下旬以