【英大证券】A股策略专题研究：外部不确定性影响下的A股策略选择-250417（9页）.pdf

1、英大证券研究所证券研究报告策策 略略 研研 究究请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 4 月 17 日分析师：郑罡分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：相关报告相关报告2025 年 A 股有望趋稳向好（2025.1.17）ETF 基金 或 仍 为 A 股 多 方 重 要 阵 地（2025.2.19）利好政策预期将助力 A 股趋稳向好（2025.3.13）外部不确定性影响下的外部不确定性影响下的 A A 股策略选择股策略选择A A 股策略专题研究股策略专题研究美国将关税作为谈判筹码美国将关税作为谈判筹码，意欲以强国态势压制世界其他国家接

2、受贸易不合理要求，但未充分考虑其内部问题的复杂性及相关外溢风险影响，导致所出台措施也形成反噬效应。A A 股市场维稳措施及时有效。股市场维稳措施及时有效。金融市场稳定，尤其是股票市场稳定在短期内有效抑制恶意投机资本主动做空并从中牟利的行径；从中期来看，A 股稳定繁荣将为后期对冲外部影响，促消费扩内需创造较好条件；从长期来看，A股稳中趋好的发展态势能为国内新质生产力创新发展提供长期耐心资本，有利于尖端硬科技创新突破、普及应用及迭代发展。当前，中美之间货物贸易因美国所发起“对等关税”而陷入停滞的概率偏高，因此，有必要采取相应措施加以应对，对冲不利影响，稳定内外部需求，拓展发展空间。支持支持 A A

3、 股市场向好因素主要有三个方面：股市场向好因素主要有三个方面：一是维稳市场力量不断壮大。二是上市公司分红及股份回购意愿增加。三是国内经济长期稳步向好发展趋势依然乐观。预计预计 20252025 年年 A A 股仍有望实现波动收敛股仍有望实现波动收敛，重心上移的市场行情表现重心上移的市场行情表现，投资者可关注三方面的市场机会：一是高股息低估值的蓝筹权重股，该板块将受益于市场维稳力量增持及场外中长期增量资金配置，其较高股息收益或撬动债市资金的结构调整；二是消费行业的白马股，该板块将受益于后期促消费扩内需政策效应，行业需求有望恢复增长；三是具备核心竞争力的硬科技上市公司，包括 A 股和港股市场，相关

4、上市公司在人工智能、人形机器人、6G 通讯，芯片设计和制造等前沿领域发展有望获得市场较好支持。风险提示：风险提示：美国经济衰退风险凸显，美国股债汇调整压力加大对全球金融市场带来负面影响。策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款2正文目录正文目录一、美国将关税作为谈判筹码.3（一）强加的“对等关税”.3（二）多国反制对等关税.3（三）美国对未反制国家实施 90 天关税暂停.3二、A 股市场维稳措施及时有效.4（一）美国股债汇均有下跌表现.4（二）央行支持中央汇金稳定市场.4（三）上市公司加大增持回购力度.4三、稳外贸扩内需政策有望加码.5（一）构建周边命运共同体.5（二）推进人民币国际化.6（三

5、）加强与欧洲发达国家的沟通联系.6（四）促消费扩内需，做强国内大循环.6（五）加大宏观逆周期调控力度.7四、A 股后市展望及策略选择.7图表目录图表目录图表 1：美国 10 年期国债收益率居高不下.4图表 2：上证指数.5图表 3：2025 年一季度国内 GDP 增速.6策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款32025 年 4 月 2 日，美国发布针对全球各国的所谓“对等关税”，要求各国消除对美贸易顺差，实现制造业回流美国，同时，通过对外关税增加财政收入，缓解其政府财政压力，意图通过外部性措施影响来解决美国内部性的结构问题。显然，美国单方面征税政策影响国际经贸秩序，全球金融市场和世界经济运行

6、态势，对其自身也会造成负面影响，导致其政策的稳定性较差，影响各经济主体投资预期，美国经济螺旋式下行风险大增。为应对美国加征关税带来的外部压力，全球各经济体加强沟通联系，努力通过外贸结构调整降低对其内部产业影响，我国各项经济储备政策也对此做了充分预期，并且有能力通过稳外贸和扩内需政策对冲其负面影响。以下将分析此次美方对等关税的影响及国内应对措施，并展望 A 股后市发展及策略选择。一、一、美国将关税作为谈判筹码美国将关税作为谈判筹码（一）（一）强加的强加的“对等关税对等关税”此次，美国政府宣布加征对等关税，采取“全球基准关税”和“一国一税率”的方式，即对所有进口商品加征基础 10%的全面关税，部分