快手-私域破局正当时商业模式与财务经营数据、业务梳理分析-220608（43页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入（首次覆盖）：买入（首次覆盖） 市场价格：市场价格：8 87 7. .4545（港元）（港元） 分析师：韩筱辰分析师：韩筱辰 执业证书编号：执业证书编号：S0740521110002 电话：15618770927 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 4272.22 流通股本(百万股) 3505.98 市价(港元) 87.45 市值(亿港元) 3736.05 流通市值(亿港元) 3065.98 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 单

2、位单位/ /百万元百万元 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业总收入 81,082 97,971 118,915 142,802 (+/-)(%) 37.9% 20.8% 21.4% 20.1% 归母净利润 -78,074 -19,962 -6,641 5,886 (+/-)(%) 33.1% 74.4% 66.7% 188.6% EPS(元) -18.3 -4.7 -1.6 1.4 P/E -4.8 -18.7 -56.3 63.5 备注：股价采用 2022 年 6 月 8 日收盘价 投资要点投资要点 核心观点核心观点： 内容承载多样性

3、强的短视频和直播形态具备了改变众多行业的能力和潜力。短视频和直播平台的变现方式逐渐多元，随着互联网流量红利见顶，各互联网企业对流量的竞争逐渐达到稳态，增量空间不多，如何保持用户黏性、挖掘存量用户价值进行高效率商业变现成为未来各互联网平台的核心竞争点。 本报告努力解决以下问题：快手区别于其他短视频平台的优势是什么？互联网流量红利见顶背景下，快手破局关键何在？快手商业变现经历了怎样的发展，未来新增长曲线是什么？快手的广告业务区别于其他广告平台商的优势在哪里？快手的线上营销业务为什么能快速发展，未来增长空间有多大？直播对于快手商业生态的价值是什么？快手电商与传统电商及其他直播电商相比，优势在哪里？快

4、手电商为什么能够快速增长，增长空间有多大？怎么理解快手的电商闭环，其能否复制传统电商的发展路径？快手各项业务所处的赛道有多宽多大？ 1 1、 快手区别于其他短视频平台的优势是什么？、 快手区别于其他短视频平台的优势是什么？快手的核心优势在于社区平台定位及独特私域流量。社区平台的定位是快手区别于其他短视频平台的首要优势，这是由“拥抱每一种生活”的底层价值观及普惠流量分发机制决定的，难以复制；平台中强大的内部社交关系以及由此带来的信任感造就了快手的独特私域流量，使其从短视频平台中脱颖而出。 2 2、互联网流量互联网流量红利红利见顶背景下，快手破局关键在于私域强劲，用户黏性高。见顶背景下，快手破局关

5、键在于私域强劲，用户黏性高。截至 2021 年底，快手互关用户对数累计超过 163 亿对，同比增长 68.2%；2021 年 DAU 单日时长达到 111.5 分钟，同比增长 27.7%；2021 年 9 月，电商复购率提升至 70%以上。用户规模和黏性是快手商业生态的基石，其独特私域的价值在于，同等用户规模下，基于信任关系的社区黏性能创造更高更稳定的商业化变现。 3 3、 快手商业变现经历了怎样的发展， 未来新增长曲线是什么？、 快手商业变现经历了怎样的发展， 未来新增长曲线是什么？快手从早期主要依赖直播打赏进行商业变现发展至现在的广告、电商业务增长迅速，商业变现多点开花，正验证了其流量变现

6、的巨大潜力；此外，视频化时代的到来使得内容承载多样化的短视频和直播形态具备了改变众多行业的能力和潜力，快手有望通过存量精耕助力更多垂类赛道突破天花板，并且进行多元化变现，开启新一轮的增长动力。 4 4、 快手的广告业务区别于其他广告平台商的优势在哪里？、 快手的广告业务区别于其他广告平台商的优势在哪里？快手独特的社区文化和内容社区定位、公私域流量的特色组合、以及坚实的用户黏性使其从广告平台商中脱颖而出。 5 5、 快手的线上营销业务为什么能快速发展， 未来增长空间有多大？、 快手的线上营销业务为什么能快速发展， 未来增长空间有多大？在供给端和需求端的双重推动下， 快手的线上营销业务收入从 20