【英大证券】金点策略晨报-250123（4页）.pdf

1、英大证券研究所证券研究报告策策 略略 晨晨 报报请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 1 月 23 日分析师：郑罡分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：金点策略晨报金点策略晨报观点：观点：总量视角总量视角【A A 股大势研判】股大势研判】特朗普效应持续发酵，或对全球经济秩序产生影响，世界经济增速或放缓压力，黄金等防御品种仍受青睐。基金四季报数据反映国家队继续维稳市场印证政策面稳经济、稳市场举措延续，也有利于稳定投资者持股信心。节前虽有阶段调整压力，然在二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场有望震荡趋稳，从而，节前融

2、资融券业务的融资余额波动幅度或相对有限。节前投资者更多关注外部不确定性对国内经济的影响，投资者观望心态增加，可关注黄金等贵金属活跃机会以及高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者则可留意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会。【晨早参考短信】【晨早参考短信】节前投资者更多关注外部不确定性对国内经济的影响，投资者观望心态增加，可关注黄金等贵金属活跃机会以及高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者则可留意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会。仅供参考策略晨报请务必阅读最后一页的免责条款2研报内容研报内容总量研究总量研

3、究【A A 股大势研判】股大势研判】周三，沪深两市出现小幅调整，成交金额稍有降低。全部 A 股共有 1032 家上涨，4261 家下跌，99 家持平。在申万一级行业中，仅有通信板块出现上涨，跌幅居前的分别是房地产、传媒、银行、社会服务和食品饮料。周三，上证指数报收于 3213.62 点，跌 29 点，跌幅 0.89%，成交金额为 4523.13 亿元；深证成指报收于 10225.87 点，跌 79.82点，跌 0.77%，成交金额为 6835.42 亿元。消息面上，惠誉评级将某内房股龙头公司信用评级下调，并关注其债务偿还能力，从而导致近期房地产短线反弹行情受限。食品饮料板块回落的主因或为白酒行

4、业需求下滑压力，二线白酒品牌业绩下滑，高端白酒表现尚可，行业整体产能过剩问题犹在。通信板块活跃则得益于新一代通信技术有关基建投资增长的预期，此外数据中心建设、人工智能的发展等项目也对网络通信能力提升提出了更高要求，相关设备制造公司有望迎来业绩成长机会。图一：近年黄金价格持续上行数据来源：iFind英大证券研究所由于美元指数近期出现调整压力，近期黄金价格出现上行走势，另一个大宗商品原油价格则持续短线调整行情。黄金近期活跃表现与特朗普注重加密货币发展的政策思路不无关系，加之美国联邦及部分州政府较大负债压力，这些负面因素都令美联储维护美元信用能力受到较大考验。同时，近期美国通胀压力反弹预期导致多国央

5、行增持美债意愿有限，或加大黄金储备力度，供求形势也支持国际黄金期货价格或保持坚挺。原油价格弱势或与特朗普上任后的行政命令有关，其终结拜登政府鼓励美国发展新能源相关措施，转而支持传统能源发展。原油、天然气等传统能源供给增加预期抬头，原油价格上涨动力降低。特朗普效应持续发酵，或对全球经济秩序产生影响，世界经济增速或放缓压力，黄金等防御品种仍受青睐，投资者可继续关注黄金等贵金属活跃机会。图二：融资融券余额策略晨报请务必阅读最后一页的免责条款3数据来源：iFind英大证券研究所部分基金公布四季度报告，显示汇金等国家队资金仍在入市增持中证 A500 等宽基 ETF 产品。受益 2024 年 9 月中下旬

6、利多政策刺激，A 股因而大幅回升，这令之前持续逢低增持的中央汇金等国家队获得较好投资收益，当期主要增持品种为沪深 300 和上证 50ETF。然随着市场行情活跃，国家队维稳压力减少，在上涨行情中继续大举增持沪深 300 和上证 50 相关 ETF 的情况减少。随着公募基金 2024 年四季报的披露，显示国家队增持品种范围扩大至中证 A500ETF，反映市场行情新阶段的国家队维稳思路的调整。由于获得央行创设的新结构性货币政策工具利好带来 A 股全面上涨行情，国家队增持涵盖更多市场标的的中证 A500 指数的 ETF 产品，旨在抑制市场大幅波动的下行风险。投资者入市参与更多A 股标的的信心增加，比