【华宝证券】策略周报：政治局会议临近，应如何布局？-250420（7页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72025 年年 04 月月 20 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报政治局会议临近，应如何布局政治局会议临近，应如何布局？策略周报策略周报分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、关税对 A 股哪些行业影响较大？策略周报2025-04-132、关税迷雾叠加美股震荡，资产应如何配置？策略周报2025

2、-03-303、科技主线重燃，二次上行可期 策略周报2025-03-094、从关税博弈到 AI+突围策略周报2025-02-235、市场情绪持续回暖，春季躁动有望延续 策略周报2025-02-16投资要点投资要点【债市方面】【债市方面】政策窗口期短端更为占优。若降准降息政策落地，将直接释放流动性，推动短端利率债收益率直接下行，长端利率将随之下行。若未释放明确宽松信号，市场或延续“上有供给顶、下有流动性底”的震荡格局。短期来看十年期国债收益率向下突破 1.6%的空间有限，且二季度面临政策加码风险。可优先配置受益于陡峭的收益率曲线和边际宽松的资金面的短端利率债。【股市方面】【股市方面】关注低估值板

3、块，静待催化再布局。两会后市场进入政策空窗期，短期政策加码预期趋弱，行情驱动逻辑转向基本面验证。从日历效应看，上证指数 4 月上旬上涨概率较高，4 月中下旬，随着经济数据与财报的逐步披露，市场面临预期差修正的压力，指数回调概率显著上升。配置层面，4 月上旬低估值板块风格占优明显，而高估值板块波动加剧。建议投资者将资金向低估值高股息板块如钢铁、石油石化、煤炭等行业进行切换，静待进一步的政策发力或美国关税政策明确后再做进攻布局。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。策略周报策略周报敬请参阅报

4、告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录内容目录1.重要事件回顾重要事件回顾.32.周度行情回顾周度行情回顾.33.市场展望市场展望.44.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标跟踪监测.55.下周重点关注下周重点关注.66.风险提示风险提示.6图表目录图表目录图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.4图 2：大类资产配置观点展望.5图 3：A 股及债市重要指标变化（%）.5策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71.重要事件回顾重要事件回顾1、4 月 17 日，国家统计局公布一季度相关经济数据。初步核算，一季度国内生产总值318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5

5、.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。2、4 月 16 日，国家统计局数据显示，3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610 亿元，增长 6.0%。3 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 7.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.44%。13 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.5%。3、以美元计，1-3 月，中国进出口总值 14343.7 亿美元，同比增长 0.2%。1-3 月，出口总值 8536.7 亿美元，同比增长 5.8%；其中，3 月同比增长 12.

6、4%。1-3 月，进口总值 5807 亿美元，同比下降 7.0%；其中，3 月同比下降 4.3%。2.周度行情回顾周度行情回顾【债市窄幅震荡】本周市场聚焦于月底政治局会议对货币政策的定调预期，包括对于重启国债购买以及降准降息的预期升温，市场在“政策宽松可能性”与“供给压力担忧”之间权衡，债市短期内缺乏方向性突破，多空力量均衡，整体窄幅震荡。【A 股有所回暖】本周 A 股市场震荡反弹，主要指数大盘指数上涨。主要受到国家队增量资金以及政策预期的影响。国务院常务会议指出，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环，推动经济高质量发展。会议另指出，要“持续