【山西证券】事件点评：特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对-250406（8页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1策略策略特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对2025 年年 4 月月 6 日日事件点评事件点评相关报告：相关报告：分析师：分析师：郭瑞执业登记编码：S0760514050002电话：0351-8686977邮箱：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：邓周宇执业登记编码：S0760524040002邮箱：魏赟执业登记编码：S0760522030005邮箱：李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮

2、箱：冀泳洁执业登记编码：S0760523120002电话：0351-8686985邮箱：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：投资要点：投资要点：特朗普对等关税落地特朗普对等关税落地。美国东部时间 4 月 2 日，美方发布行政令，宣布对所有贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区加征更高关税，其中对中国加征 34%关税。本轮加征关税的幅度高且具有新特征本轮加征关税的幅度高且具有新特征，对我国出口及经济的影响不容忽对我国出口及经济的影响不容忽视视。我国将进一步坚定发展信心我国将进一步坚定发展信心，着力扩大国内需求着力扩大国内需求，推动经济实

3、现良性循推动经济实现良性循环环。一是大力提振消费，以消费提振畅通经济循环。二是，政策积极、有效、留有余力。三是新一轮供给侧结构性改革或开启，为价格提供修复动力。四是，坚持创新引领发展，推动科技向更前沿、更基础方向布局，对科技创新的支持更加务实。对等关税对我国主要行业的影响：对等关税对我国主要行业的影响：农业：关税提升进口价格，关注需求转向。医药：中美关税政策对医药行业机大于危，创新药械国产替代有望加速。纺服珠宝：消费市场弱复苏，关注高景气度体育板块及黄金珠宝消费需求好转。化工：反制措施推动采购转向及国内油气发展/关注添加剂、吡啶等细分市场。新材料：中美关税政策危中有机，国产替代+自主可控重要性

4、凸显。计算机：关注 IT 架构国产化进程提速。通信&电子：AI 芯片国产化有望提速，光学产业链率先受益，先进封装有望迎来加速发展。军工：全球地缘政治动荡加剧，军贸需求巨大。风险提示风险提示：特朗普对等关税政策对我国经济冲击超预期；经济内生动能恢复较慢；宏观政策工具和力度不及预期。请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2事件点评事件点评本轮加征关税的幅度高且具有新特征本轮加征关税的幅度高且具有新特征，对我国出口及经济的影响不容忽视对我国出口及经济的影响不容忽视。一是，今年 2月以来，美国对我国关税加征幅度已累计达到 54%，大幅超出市场预期，对我国出口和经济

5、形成直接冲击。二是，美国在本轮对等关税中，对和我国贸易关系紧密的部分东南亚国家征收了更高的关税，如越南(46%)、柬埔寨(49%)、泰国(36%)、印尼(32%)、缅甸(44%)、老挝(48%)，意图打击我国转口贸易。三是，美国对等关税覆盖全球 60 多个经济体，目前已受到欧盟、加拿大等多个国家的反制。我国亦将于 4 月 10 日对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。美国对等关税举措将冲击全球经贸秩序和产业链稳定性，拖累全球经济增长。这将进一步加剧我国外需的不确定性。我国进一步坚定发展信心我国进一步坚定发展信心，着力扩大国内需求着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环推动经济实现良性循环。

6、一是大力提振消费，以消费提振畅通经济循环。2025 年，稳消费、稳民生被写入今年经济社会发展总体要求中，并把“全方位扩大国内需求”作为今年十个方面工作任务中的第一条。提振消费专项行动方案旨在解决制约消费的突出矛盾。二是，政策积极、有效、留有余力。强调“根据形势变化动态调整政策”“提升宏观政策的前瞻性、针对性、有效性”。蓝部长强调财政政策需相机抉择、因势而动；央行也指出根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。三是新一轮供给侧结构性改革或开启，为价格提供修复动力。今年政府工作报告提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”、“综合整治内卷式竞争”。四是，坚持创