【信达证券】策略周观点：港股强的指示意义-250209（13页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 港股强的指示意义 策略周观点 Table_ReportDate2025 年 2 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 策略研究 Table_ReportType 策略周报 Table_Author 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮 箱： 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 Table_Titl

2、e 港股强的指示意义港股强的指示意义 Table_ReportDate 2025 年 2 月 9 日 Table_Summary 核心结论：核心结论：1 1 月中旬以来的表现，整体比较符合春节前后，月中旬以来的表现，整体比较符合春节前后，A A 股的季节性股的季节性胜率赔率偏强的规律。不过可喜的是，这一次恒生指数也有很强的表胜率赔率偏强的规律。不过可喜的是，这一次恒生指数也有很强的表现，这是现，这是 20242024 年年 1010 月以来的第一次。月以来的第一次。20222022 年以来，历次季度行情的起年以来，历次季度行情的起点附近，均能够看到港股比点附近，均能够看到港股比 A A 股更强

3、。股更强。20222022 年年3 3 月月1515 日恒生指数企稳，日恒生指数企稳，但上证综指跌到了但上证综指跌到了 4 4 月底，随后迎来季度上涨。月底，随后迎来季度上涨。20222022 年年 1111 月港股开启月港股开启反弹，力度比反弹，力度比 A A 股更强，也是季度上涨的标志。股更强，也是季度上涨的标志。20242024 年年 2 2 月恒生指数比月恒生指数比上证综指领先半个月见底，上证综指领先半个月见底，20242024 年年 8 8 月恒生指数比上证综指领先一个月月恒生指数比上证综指领先一个月见底。板块差异和投资者结构的差异，导致从短期的角度，港股会更反见底。板块差异和投资者

4、结构的差异，导致从短期的角度，港股会更反映机构投资者的预期。由于个人投资者情绪往往同步或滞后市场，所以映机构投资者的预期。由于个人投资者情绪往往同步或滞后市场，所以季度级别行情底部的时候，往往会表现为恒生指数领先上证综指，但随季度级别行情底部的时候，往往会表现为恒生指数领先上证综指，但随着上涨的持续，在季度行情的后半段，往往上证综指又会变得比港股更着上涨的持续，在季度行情的后半段，往往上证综指又会变得比港股更强。强。（1 1）春节附近资金回流，节后股市迎来开门红。）春节附近资金回流，节后股市迎来开门红。季节性来看，由于春节前后，居民的资产配置行为以及业绩的空窗期，春节前最后一周和节后前两周，股

5、市整体胜率和赔率均不错。节后1-2周股市大多会偏强，近期市场的表现符合这一规律。（2 2）港股近期再次走强，港股比）港股近期再次走强，港股比 A A 股强，大多是季度行情的信号。股强，大多是季度行情的信号。除了季节性之外，这一次上涨需要重视的是，港股也有较强的表现，而且整体走势比 A 股更强。这是 2024 年 10 月以来的第一次。2022 年以来，历次季度行情的起点附近，均能够看到港股比 A 股更强。2022 年 3 月 15 日恒生指数企稳，但上证综指跌到了 4 月底，随后迎来季度上涨。2022 年 11 月港股开启反弹，力度比 A 股更强，也是季度上涨的标志。2024 年 2 月恒生指

6、数比上证综指领先半个月见底，2024 年 8 月恒生指数比上证综指领先一个月见底。（3 3）AHAH股的差异主要是板块和投资者结构的差异。股的差异主要是板块和投资者结构的差异。恒生指数相比上证综指的差异，主要是板块结构的差异导致的。港股上市公司市值分布相对较集中，金融板块市值占比超过 30%。港股市场行业分布更偏向低估价值。板块差异和投资者结构的差异，导致从短期的角度，港股会更反映机构投资者的预期。由于个人投资者情绪往往同步或滞后市场，所以季度级别行情底部的时候，往往会表现为恒生指数领先上证综指，但随着上涨的持续，在季度行情的后半段，往往上证综指又会变得比港股更强。风险因素：风险因素：房地产市