【华宝证券】2025Q2主动权益型基金季报点评：主动权益基金经理在关注哪些方向？-250724（25页）.pdf

1、2025Q22025Q2主动权益型基金季报点评主动权益型基金季报点评销售服务电话：021-20515355021-20515355请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明主动主动权益基金权益基金经理在关注哪些方向？经理在关注哪些方向？分析师：王骅分析师：王骅执业证书编号执业证书编号：S0890522090001S0890522090001分析师：宋逸菲分析师：宋逸菲执业证书编号：执业证书编号：S0890524080003S0890524080003发布日期：2025年7月24日证券研究报告证券研究报告公募基金专题报告公募基金专题报告目录/CONTENTS1 1主动权益型基金主动权益型基金2025

2、2025二季报数据回顾二季报数据回顾2 2二季报二季报基金经理观点基金经理观点综述综述n风格风格：价值、成长、均衡：价值、成长、均衡风格风格n行业行业主题：消费、医药、主题：消费、医药、TMTTMT、高端制造、高端制造、周期、港股主题周期、港股主题业绩回顾业绩回顾资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示2025Q2，A股市场走出震荡上行行情，尽管指数表现相对温和，但结构分化、风格主题持续切换较为明显。4月初，受到美国关税政策的冲击，市场短暂下行；4月中旬至5月中旬，随着维稳

3、、刺激内需政策预期的升温，叠加关税情绪边际缓和，市场震荡企稳；6月以来，创新药、商品（黄金、原油等）、AI（光模块、PCB等）等主题轮番切换。具体来看，二季度国证2000、创业板50录得相对高的正收益，分别为4.41%、3.19%；二季度主动权益基金收益中位数1.90%，跑赢沪深300、中证500等主要指数；二季度个股涨跌幅中位数5.39%，全市场近七成的的股票录得正收益。-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00上证指数深证成指万得全A上证50沪深300中证500中证1000国证2000创业板50科创502025Q2基金收益中位数2025Q2个股涨

4、幅中位数2025Q2主动权益基金和主要指数业绩对比（%）规模、资金流规模、资金流截至2025年二季度末，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以来权益仓位均值占比在60%以上）总计规模为3.29万亿元，较上一季度的3.33万亿元减少减少0.040.04万亿万亿元元。我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资金流，可以看到，2025年一季度，主动权益类基金资金净净流出流出1134.071134.07亿亿元元。其中，资金流变动比例-1%的基金数量最多，占比达到74.34%；资金净流入1%的主动权益基金数量占比仅为16.51%。主动权益基金资金流变化分布

5、资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%小于-1%-1%-1%之间大于1%仓位变化仓位变化本报告关于披露仓位变化的定义为：主动权益型基金的权益合计市值/合计资产规模。关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财富指数收益率）+上季披露股票仓位

6、*（1+中证800收益率）主动权益基金仓位变化情况截至2025年二季度，主动权益型基金平均股票仓位为87.23%，股票仓位变动均值为1.15%，其中主动仓位变动均值为1.18%，自然仓位变动均值为-0.04%。在主动仓位变动比例方面，39.57%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，33.76%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q2(2025.03.31-2025.06.30)历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%