【中银证券】主动权益基金2025年二季度配置分析：主动权益基金仓位处于历史高位，TMT、金融板块配置显著提升-250723（15页）.pdf

1、 金融工程金融工程|证券研究报告证券研究报告 总量总量点评点评 2025 年年 7 月月 23 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 金融工程金融工程 证券分析师证券分析师:郭策郭策(8610)66229239 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 证券分析师证券分析师:李腾李腾(8610)66229367 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080001 主动权益基金主动权益基金 2025 年年二二季季度配置分析度配置分析 主动权益基金仓位处于历史高位，TMT、金融板块配置显著提升 仓位监控：仓位监控

2、：截止到 2025Q2，主动权益基金仓位中位数为 90.63%，与上一季度相比有所提升，自 2020 年以来持续围绕在 90%仓位震荡，目前处于历史高位。板块配置：板块配置：2025Q2 配置比例最高的三个板块分别为 TMT、港股和机械，占比分别为 23.37%、20.41%和 19.68%。与近五年历史均值相比，2025Q2持仓占比高于历史均值的板块有港股、TMT、金融、地产基建和其它，超配比例分别为 9.67%、4.65%、1.69%、1.53%和 0.16%；持仓占比低于历史均值的板块主要有消费、周期、机械和医药，低配比例分别为 6.73%、3.18%、2.65%和 2.18%。行业配置

3、：行业配置：2025Q2 配置比例最高的五个行业分别为港股、电子、医药、电力设备及新能源和食品饮料，占比分别为 20.41%、15.46%、9.11%、6.57%和 6.12%。当前持仓占比高于近八个季度历史均值的前五个行业为港股、电子、银行、传媒和通信，超配比例分别为 7.22%、2.03%、1.32%、0.67%和 0.52%。从时序走势来看，港股和电子配置比例近年持续攀升，食品饮料和电力设备及新能源配置比例近年持续走低。个股配置个股配置：宁德时代、美的集团、紫金矿业、贵州茅台和招商银行是前五大重仓股票，持仓市值占主动权益基金重仓股市值的比例分别为2.9%、1.6%、1.2%、2.0%和

4、1.0%。基金抱团度分析：基金抱团度分析：本期基金抱团度较上个季度走低，目前在历史中枢位置附近。风险提示风险提示：本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；市场投资风格转变及系统性风险对于基金收益的影响；基金经理及投研团队的稳定性对基金收益的影响；历史业绩不代表未来，投资需谨慎。2025 年 7月 23日 主动权益基金 2025 年二季度配置分析 2 目录目录 一、主动权益基金一、主动权益基金 2025 年二季度持仓分析年二季度持仓分析.4 1.1、样本数据说明.4 1.2、基金仓位.4 1.3、板块配置.4 1.4、行业配置.6 1.5、主动权益基金重仓 A股情况.8 1.6、主动权益基金重仓

5、港股情况.8 二、基金抱团度变动趋势及基金筛选二、基金抱团度变动趋势及基金筛选.10 2.1、基金抱团度定义及变动趋势.10 2.2、抱团基金.11 2.3、非抱团基金.11 风险提示风险提示.13 2025 年 7月 23日 主动权益基金 2025 年二季度配置分析 3 图表目录图表目录 图表图表 1.基金仓位变动时序图（基金仓位变动时序图（%）.4 图表图表 2.各板块所包含的中信一级行业各板块所包含的中信一级行业.5 图表图表 3.本期及上期板块配置比例本期及上期板块配置比例.5 图表图表 4.近近 5 年各板块的配置时序变化年各板块的配置时序变化.6 图表图表 5.主动权益基金行业配置

6、及其变化主动权益基金行业配置及其变化.7 图表图表 6.主动权益基金超配和低配的行业比例主动权益基金超配和低配的行业比例.7 图表图表 7.主动权益基金超配和低配前三行业配置时序主动权益基金超配和低配前三行业配置时序.7 图图表表 8.主动权益基金重仓股票列表主动权益基金重仓股票列表.8 图表图表 9.主动权益基金重仓港股列表主动权益基金重仓港股列表.9 图表图表 10.基金平均抱团度时序图基金平均抱团度时序图.10 图表图表 11.抱团度最高的抱团度最高的 20 只基金只基金.11 图表图表 12.抱团度最低的抱团度最低的 20 只基金只基金.12 2025 年 7月 23日 主动权益基金