【华宝证券】ETF套利策略详解（上）：ETF套利策略究竟在赚什么钱？-250604（6页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/62025 年年 06 月月 04 日日证券研究报告证券研究报告|私募基金专题报告私募基金专题报告ETF 套利策略究竟在赚什么钱？套利策略究竟在赚什么钱？ETF 套利策略详解（上）套利策略详解（上）分析师：程秉哲分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：研究助理：张君睿研究助理：张君睿邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、可转债投资中如何实现绝对收益型策略？华宝聚合系列科普文章2025-05-222、市场中性策略多头端解析：量化选股模型如何决定你的收益上限华

2、宝聚合系列科普文章2025-05-153、从隐含波动率到价格的预测期权策略系列观察（三）2024-08-204、隐含波动率跟踪与期权产品分类期权策略系列观察（二）2024-07-315、期权价值的理论与现实期权策略系列观察（一）2024-07-05投资要点投资要点风险提示：风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告涉及私募基金相关内容，若您非合格投资者，请勿阅读本报告。私募基金专题报告私募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/6内容目录内容目录

3、1.ETF 套利策略的土壤套利策略的土壤ETF 核心特点介绍核心特点介绍.32.ETF 套利策略的收益实现路径套利策略的收益实现路径.43.ETF 套利策略的关键：聚沙成塔、时间就是金钱套利策略的关键：聚沙成塔、时间就是金钱.44.风险提示风险提示.5图表目录图表目录图 1：ETF 折价套利与溢价套利示意流程.4表 1：ETF 在两类市场中价格的异同.3私募基金专题报告私募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/6在此前的绝对收益型策略系列文章中，我们强调了单一策略面对复杂市场环境时的局限性，也分别介绍了市场中性策略和可转债套利策略的核心逻辑、投资脉络以及适用场景。当传统策略受限于环

4、境限制或模型不足时，投资者需要其他类型的策略加以丰富。本文继续这一系列，为读者介绍另一种独特的绝对收益型策略ETF 套利策略。ETF 套利策略有别于前述两种策略的收益来源，通过将微小的价差不断积累，转化成较为稳健的回报，能为读者在投资中又提供一类新型的配置工具。1.ETF 套利策略的土壤套利策略的土壤ETF 核心特点介绍核心特点介绍要理解 ETF 套利策略的原理，得先清楚知道什么是 ETF。ETF，中文名称是“交易型开放式指数基金”，在交易所上市，可以在交易所买卖基金份额，其本质仍属于开放式基金。可以把ETF 想象成一个超级透明、能像股票一样随时买卖的“大篮子”，“篮子”里装的东西在标签上非常

5、清楚地罗列出来，可能包括一堆股票、一堆债券、各类大宗商品甚至是其他基金。这里我们不过多讨论 ETF 本身的优势，但其有两个鲜明的特点为 ETF 套利策略提供了理想的环境。一是高度透明，基金公司每天都会详细公布“篮子”里具体装了哪些资产，以及根据这些资产最新市场价格计算出来的“篮子”的价值，也即 ETF 的净值。二是双重交易市场，ETF 既可以在一级市场交易，也可以在二级市场交易，具有两种价格属性。一级市场中，投资者可以用实实在在的一篮子货品去找基金公司换取“篮子”本身，即用资产申购 ETF 份额，如同去水果店用一批跟果篮中一模一样的水果，和店家说把水果换成果篮，或者反过来，返还一定份额 ETF

6、 给基金公司，赎回一篮子资产。这保证了 ETF 的份额数量能够灵活变化，且价值紧密围绕其一篮子资产的价值。二级市场，即普通投资者较为熟悉的证券交易所，ETF 就如同跟普通股票一样，可以被投资者进行自由地买卖，因此其价格随着不断的交易发生实时变化，这种交易并不增加或减少ETF 本身的份额，仅仅是将份额在不同交易者之间进行交易。就像从水果店买好的果篮，拿到外面来再卖给其他人一样。表 1：ETF 在两类市场中价格的异同一级市场价格（净值）一级市场价格（净值）二级市场价格（类比股票）二级市场价格（类比股票）产生方式基于 ETF 持仓计算基于市场交易双方博弈而来公布频率每日公布，另有基于申购赎回清单估算