【国信证券(香港)】基金周报：长期美债拍卖收益率重返5%水平，投资价值凸显-250602（4页）.pdf

1、国信（香港）基金周报国信（香港）基金周报20252025 年年 6 6 月月 2 2 日日长期美债拍卖收益率重返长期美债拍卖收益率重返 5%水平，投资价值凸显水平，投资价值凸显一、国信香港精选基金表现一、国信香港精选基金表现表表 1 1国信香港精选基金表现国信香港精选基金表现数据来源：Bloomberg，数据日期：2025 年 5 月 30 日 国信证券（香港）财富研究部整理本周美元指数跌至 99.329，美元兑人民币由 5 月 23 日的 7.181 上涨至 5月 30 日的 7.1989，单周上涨 0.25%，因美元汇率上涨，通过美元申购的基金的收益将相应增加。二、全球资产表现二、全球资产

2、表现表表 2 2全球资产周度表现表全球资产周度表现表数据来源：Bloomberg，数据日期：2025 年 5 月 30 日 国信证券（香港）财富研究部整理基金周报基金周报曾伟杰曾伟杰SFC CE No.:BUH477+852 2899 美元兑人民币走势图美元兑人民币走势图数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理美国基准利率走势图美国基准利率走势图数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理国信证券（香港）2三、三、长期美债拍卖收益率重返长期美债拍卖收益率重返 5%水平，投资价值凸显水平，投资价值凸显美债是由美国财政部代表联邦政府发行的债券美债是由美国财政部代表联邦政

3、府发行的债券，因由全球最大的经济体美国政府背书，长期被广泛视为安全等级最高的金融工具之一。美债可自由流通交易，是全球最大的债券市场，许多主权国家和机构投资者是美债的主要持有人。投资美债的收益主要来源于以下两部分：1.1.票息票息指债券发行时确定的固定利率，根据发行时的基准利率水平而变化，通常每半年一次由美国财政向持有人支付。2.2.资本利得（交易价差）资本利得（交易价差）美债在二级市场的价格收到供需关系影响，当风险资产大幅波动或投资者看好美国财政时，资金倾向于涌入美债导致价格上涨。另一方面，美债价格与美国基准利率走势相反，当美联储决议意外降息时，美元存款的吸引力下降，美债因票息已事先约定在较高

4、水平而受到青睐，而到期日越长的美债对利率的变化越灵敏，长债也普遍比短债波动更大。投资者在交易美债时，供参考的“到期收益率”是根据投资者在当前价格买入后一直收取票息持有到期后推算而来，当二级市场的美债价格上涨时，到期收益率相应下跌。需要留意的是，因为投资者在美债到期前可选择卖出，“到期收益率”并不意味着“保本保息”。表表 3 3不同到期日的美债收益率不同到期日的美债收益率数据来源：Bloomberg，数据日期：20250523，由国信证券（香港）财富研究部整理。因美国财政压力引发美国信用评级下调，近期美债到期收益率因美债受到卖出而上涨，在在 5 5 月刚完成的新一轮美债月刚完成的新一轮美债发行投

5、标中，收益率再次突破发行投标中，收益率再次突破 5%5%大关大关。然而，美债违约可能性仍然极低，在信用风险可控的情况下，避免频繁交易，高避免频繁交易，高收益率即意味着更高的投资性价比。收益率即意味着更高的投资性价比。如下图 1 所示，当前美债市场正处于高收益窗口，10 年期与 30 年期美债收益率分别稳定在 4.5%和 5%左右，远高于历史平均水平（2%-3%），提供稳定票息收入与潜在资本利得空间。图图 1 1近近 1010 年美债收益率走势图年美债收益率走势图数据来源：英为财经，由国信证券（香港）财富研究部整理。产品配置上产品配置上，中美贸易谈判关系急转直下，贸易形势又生变数引发股票市场下跌

6、，风险资产或迎来回调可适当观望，美元兑人民币美元兑人民币或因此走强，利好美元货币基金。美债作为全球避险资产的核心地位未改，债券型资产或再受青睐，可关或因此走强，利好美元货币基金。美债作为全球避险资产的核心地位未改，债券型资产或再受青睐，可关注注“泰康开泰海外短期债券基金泰康开泰海外短期债券基金”。国信证券（香港）3Information DisclosuresInterest disclosure statementThe analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission.Neither the ana