【西南证券】基金投资策略系列之三：科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选-250519（59页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 05 月月 19 日日 证券研究报告证券研究报告金融工程专题报告金融工程专题报告 基金投资策略系列之三基金投资策略系列之三 科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 科技投资策略的适用性与趋势性出现变革科技投资策略的适用性与趋势性出现变革：首先，DeepSeek 的技术突破提振市场对中国科技实力的信心，推动 A 股和港股 AI产业链股票估值提升，重塑相关科技公司从“价值股”向“成长股”的叙事转变，促使科技投资逻辑从“讲故事”转向“看应用”，建议科技领

2、域组合投资仍然需要重视自上而下和自下而上相结合策略。把握更多行业基本面变化和产业链上的大机会；其次，科创投资重视“硬科技”，公募持仓结构出现变化，科创板成分股持仓占比从 2021年 H1的 10.31%持续提升至 2023年 H2的 41.78%；再者，市场情绪以融资余额为代表，投资逻辑转向左侧布局趋势，人工智能指数融资余额一直呈现出较为稳定的上升趋势，在 2024年 Q4单季度增加 314.09亿元，提升幅度高达 48.03%；科技子赛道走势分化，行业分散化程度有所提高，对过往以“重仓单一行业博得弹性收益”为投资策略的基金经理提出来更高的考验，未来科技投资的发展将“从单一领域到多元新兴领域”

3、，同时对于科技成长主动权益基金的选股能力提出了更高的要求。科技成长主动权益产品相较指数产品长期更具配置优势：科技成长主动权益产品相较指数产品长期更具配置优势：从历史业绩看，相比于被动科技基金整体业绩，主动科技基金长期配置价值凸显，自 2014年1月至 2025年 4 月，主动科技基金指数年化收益率 8.98%，信息比率 0.40，显著跑赢被动基金科技指数（年化收益率 3.85%）与中证 TMT指数（年化收益率 3.92%），因此需要关注科技成长主动基金。科技行业指数择时可把握上涨趋势，规避回撤：科技行业指数择时可把握上涨趋势，规避回撤：本文以中证 TMT 指数为例构建了择时策略，选择五个有效指

4、标：成交额占比、成交量、融资买入额、美债利率和 BIAS，所有信号等权加总合成综合信号。综合信号对于中证 TMT择时总胜率52.36%，看多胜率 54.87%，看空胜率 50.56%，赔率 1.05，超额年化收益率11.39%。聚焦相似投资策略优选基金并匹配适宜趋势阶段：聚焦相似投资策略优选基金并匹配适宜趋势阶段：基于投资策略画像将科技成长主动权益基金分成五类：分别为以高仓位把握主线为策略特征的 Beta 型科技成长基金、科技子赛道均衡配置型科技成长基金、关注成长空间精选个股的 Alpha型科技成长基金、注重组合结构调整以及波动操作的交易型科技成长基金和科技子赛道灵活轮动型科技成长基金，并对以

5、上五种类型分析各自适应的趋势阶段，以及对不同类型的基金产进行推荐优选，优秀基金经理举例分析。风险提示：风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱： 联系人：缪金瑾 邮箱： 联系人：祝

6、晨宇 邮箱： 相关研究相关研究 1.PINN信息约束与时序截面双流网络选股模型 (2025-04-09)2.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架 (2025-03-19)3.可转债K线技术分析与K线形态因子量化方法在债券研究中的应用三 (2025-03-14)4.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略 (2025-01-10)5.超额收益如何回归？2025年金融工程策略报告 (2025-01-06)6.ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11)7.价格形成路径与趋势清晰度因子 (2024-11-08)8.基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”(2024-1