【华龙证券】上证科创综合指数投资价值分析：政策与产业双向奔赴，科技与医药双轮驱动-250517（19页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款公募基金公募基金报告日期：报告日期：2025 年年 05 月月 17 日日政策与产业双向奔赴，科技与医药双轮驱动政策与产业双向奔赴，科技与医药双轮驱动上证科创综合指数上证科创综合指数投资价值分析投资价值分析华龙证券研究所华龙证券研究所科创综指收益率走势（科创综指收益率走势（%）分析师：陈霁执业证书编号：S0230521030003邮箱：相关阅读相关阅读摘要：摘要：政策助力产业协同政策助力产业协同，科创板推动科技与资本的高效循环科创板推动科技与资本的高效循环:2024 年，“科创板八条”“并购六条”等新一轮资本市场改革举措发布后，科创板的制度适应性和包

2、容性不断提升。并购重组、再融资、国有资本与产业资本赋能等改革多措并举，为新质生产力的发展提供了更高水平的支持。据上交所公布数据，自 2024 年 6 月“科创板八条”发布以来，科创板新增产业并购案例达 100 单，已披露的交易金额超过 247 亿元。再融资方面，发布“轻资产、高研发投入”认定标准，支持符合条件的企业突破补流比例限制、将募集资金投入研发，目前已有 8 家公司按照该标准披露相关再融资方案，融资规模超 175 亿元。有 9 家科创板公司积极引入国有资本或产业资本成为控股股东，通过技术、市场、渠道等关键资源赋能长期健康发展。科创板整体盈利能力持续提升科创板整体盈利能力持续提升，研发投入

3、处于高水平研发投入处于高水平：在科创板上市公司中，超过 80%的企业集中在高新技术产业和战略性新兴产业领域，研发投入强度显著高于其他板块上市公司平均水平。2024 年科创板平均研发投入总额占营业收入的中位数 12.64%。全年研发投入总额达到 1,680.78 亿元，超过净利润的 2.5 倍。科创板企业的研发投入强度远高于传统行业，部分企业研发投入甚至远超其营收规模，观察科创板中研发投入占比较高的公司，主要集中于高技术门槛、高研发周期的行业中，例如生物医药、半导体、人工智能等。即使是中位数，也保持在 12%左右的水平，仍高于其他板块的中位数水平。上证科创板综合指数上证科创板综合指数：便利投资者

4、观察科创板整体运行情况便利投资者观察科创板整体运行情况。科创综指由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。科创综指表征及分布特征科创综指表征及分布特征：行业集中于电子与医药行业集中于电子与医药，成份股集中成份股集中于于 100 亿以下亿以下。科创综指目前成份股 570 只，占科创板挂牌数量的 97.10%，总市值 7.47 万亿元，占科创板总市值的 97.52%。从行业分布特征来看，科创综指共覆盖 16 个申万一级行业，主要集中在电子、医药生物、机械设备、计算机和电力设备，前五行业市值集中

5、度 88.35%。指数行业分布结构：电子与医药生物的占比较大。从指数成份股分布特征来看，权重集中度相对分散，从个股市值分布来看，主要集中于 100 亿元以下，共 409 只，数量占证券研究报告证券研究报告基金研究报告基金研究报告请认真阅读文后免责条款比 71.75%，1000 亿市值以上的共 8 只，占比 1.40%。指数成份股分布结构：小市值股票数量占比较大，个股的权重集中度相对分散。科创综指投资价值分析：科创综指投资价值分析：观察近五年科创综指价格与成交额走势，收盘价整体在 1000 点-1800 点之间波动，指数运行中位数是1275.72 点。2025 年以来，指数整体运行位置在近 5

6、年的 50 分位以下，平均点位 1177.18。从成交金额来看，2024 年 9 月后显著放大，最高成交额达 2771.67 亿元，日均成交额维持在千亿水平，达 1213.92 亿元。在 2024 年 9 月之前科创综指的成交金额稳定维持在千亿以下，日均成交额 887.44 亿元。从波动率来看，HV26在 2025 年 3 月以后出现回落，截止数据统计日，已回落至 32.4百分位水平，属于 2022 年以来相对低的位置。从中期 HV52 与HV100 来看，科创综指的 HVG 仍处于 50 分位以上，其中 HV52在 73.66 分位，HV100 在 90.34 分位。观察科创综指近 3 年区