【东证期货】外汇期货热点报告：美联储放缓缩表，美元转向弱势-250320（6页）.pdf

1、外外汇汇期期货货重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。热点热点报告报告外汇外汇期货期货美联储放缓缩表，美元转向

2、弱势美联储放缓缩表，美元转向弱势Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：美元美元：看跌看跌报告日期：报告日期：2 202025 5 年年 3 3 月月 2020 日日Table_SummaryTable_SummaryFOMC3FOMC3 月利率会议：美联储放缓缩表月利率会议：美联储放缓缩表美联储 3 月利率会议美联储维持利率水平不变，符合市场预期。但是美联储本次会议放缓缩表超市场预期。市场风险偏好有所回升，美元维持震荡。从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率水平较低，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明增加了“

3、经济前景的不确定性有所增加”的表态。删去了实现就业和通胀目标的风险大体均衡这个表态。这个变化是非常重要的，这表明了美联储对于未来经济不确定的担忧上升，同时政策平衡的难度增加，因此实现就业和通胀目标均衡基本上不可能，因此这暗示未来政策需要做出权衡取舍。美联储减缓缩表的速度，国债赎回上限由 250 亿美元降低至 50 亿美元，抵押贷款则维持在 350 亿美元。本次会议上美联储超预期放缓缩表，这意味着流动性压力下政策转向的前奏。总体来看，3 月份利率会议偏向鸽派，虽然滞胀的压力开始显现，美联储没有明确的继续维持控制通胀的目标，缩表也开始明显放缓。对于关税导致的通胀倾向于一次性，因此美联储更希望平衡增

4、长和通胀的关系，短期对于市场风险偏好形成提振。投资建议投资建议短期美元指数转向弱势。风险提示：风险提示：美国通胀高企影响政策节奏。元涛元涛首席首席分析师（分析师（外汇外汇）从业资格号：F0286099投资咨询号：Z0012850Tel:8621-63325888-3908Email:扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序热点报告 2025-03-202期货研究报告1 1、FOMC3FOMC3 月利率会议：美联储放缓缩表月利率会议：美联储放缓缩表美联储 3 月利率会议美联储维持利率水平不变，符合市场预期。但是美联储本次会议放缓缩表超市场预期。市场风险偏好有所回升，美元维持震荡。从对于经济的描述来

5、看，经济活动继续扩张，失业率水平较低，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明增加了“经济前景的不确定性有所增加”的表态。删去了实现就业和通胀目标的风险大体均衡这个表态。这个变化是非常重要的，这表明了美联储对于未来经济不确定的担忧上升，同时政策平衡的难度增加，因此实现就业和通胀目标均衡基本上不可能，因此这暗示未来政策需要做出权衡取舍。美联储减缓缩表的速度，国债赎回上限由 250 亿美元降低至 50 亿美元，抵押贷款则维持在 350 亿美元。本次会议上美联储超预期放缓缩表，这意味着流动性压力下政策转向的前奏。图表图表 1 1：美元美债收益率走低美

6、元美债收益率走低图表图表 2 2：美债收益率曲线进一步陡峭美债收益率曲线进一步陡峭资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院经济预测方面，本次会议上下调了对于经济的预测，上调了对于通胀的预测。利率点阵图中值显示今年降息两次，但是有 8 位官员预计今年降息一次或更低，这表明了美联储依然对于通胀的忌惮程度较高。鲍威尔的新闻发布会偏向鸽派。1）目前的货币政策可以降息也可以按兵不动，无需匆忙调整政策立场。2）认为关税对于通胀的影响倾向于一次性，通胀预期数据为异常值。热点报告 2025-03-203期货研究报告3）看到增长疲软但是通胀更高。4）缩表调整更