【中信期货】3月FOF配置月报：外资私募进入中国市场的机遇与挑战-250228（26页）.pdf

1、重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 2022025

2、5-0 02 2-2 28 8 中信期货研究中信期货研究|金融工程金融工程 FOFFOF 配置月度报告配置月度报告 2022025 5-0 02 2-2 28 8 外资私募进入中国市场的机遇与挑战外资私募进入中国市场的机遇与挑战 3 3 月月 FOFFOF 配置月报配置月报 金融工程金融工程组：组：研究员：研究员：盛博文 从业资格号 F03107915 投资咨询号 Z0021449 孔如玉 从业资格号 F03108272 投资咨询号 Z0021459 报告要点报告要点 近期，众多外资机构集体看好中国资产。随着金融开放政策持续加码，虽然外资私募进入中国仍面临重重挑战，但部分头部机构已找到适配的本

3、土化路径。未来，外资私募可能加大与国内私募的合作力度，带来更多内外兼修的跨市场产品。展望 3 月，指增策略转为中性偏多观点，中性策略维持中性观点，CTA 趋势及套利策略转为中性偏多观点。摘要摘要 外资私募进入中国市场的机遇与挑战外资私募进入中国市场的机遇与挑战：2025 年 1 月，中国股市和债市自去年 8 月以来首次同时实现外资净流入。2024 年开始，中国金融开放政策持续加码，外资私募加速“抢滩”。外资私募进入中国市场面临三重挑战，策略的水土不服、募资渠道的瓶颈以及人才争夺的白热化。部分头部外资私募找寻到适配的本土化路径，以进行策略迭代，建立“中国特供”模型和深耕渠道，构建多层合作网络的方

4、式建立自己的生态帝国。2025 年，外资私募可能加大与国内私募的协同合作，形成跨市场的 alpha 捕捉能力。指增指增/中性策略中性策略：Beta 端，两会前，市场普遍预期政策会有所倾斜，尤其在财政和科技自主可控等领域，利好消费、科技板块。Alpha 端，alpha的显著性、稳定性均偏强，提示当前超额环境偏暖。整体来看，中长期仍看好 1000 指增，两会前后可能小盘风格会有回撤风险，重点关注两会后政策落地情况。对冲端，2 月 IC、IM 贴水有所加深，当前对冲成本处于中等水平。展望展望 3 3 月，指增策略转为中性偏多观点，中性策略维持中性观点。月，指增策略转为中性偏多观点，中性策略维持中性观

5、点。CTACTA 策略策略：2 月商品市场整体震荡走高，中证商品期货指数月度上扬 2.11%，五大细分板块全线上行，其中贵金属板块领涨。CTA 因子全部上涨，波动率因子表现最强。CTA 产品中，近一月 CTA 策略指数上涨 2.07%，各子策略全部获利，CTA 复合策略表现最优。2 月份期货市场的波动率和交易活跃度都有所提升，春节后期货品种普遍迎来了一波反弹行情，整体市场氛围开始回暖。展望展望 3 3 月月，国内两会临近宏观氛围趋暖，海外方面金融属性的压力也有所减退，有利于市场继续反弹，CTACTA 趋势和趋势和 CTACTA 套利策略市场环境套利策略市场环境预计均为中性偏强状态。预计均为中性

6、偏强状态。风险提示：风险提示：国际地缘政治冲突加剧、国内政策变化超预期 中信期货金融工程组 FOF 配置月度报告 2 目录目录 一、一、外资私募进入中国市场的机遇与挑战外资私募进入中国市场的机遇与挑战 .5 5（一）外资私募进入中国的发展历程.5（二）外资私募的挑战与本土化路径.5（三）未来展望.6 二、二、资产配置环境分析资产配置环境分析 .7 7（一）国内股市.7（二）国内债市.7（三）商品市场.8 三、三、指增指增/中性策略中性策略 .9 9（一）指数增强策略.9（二）市场中性策略.12 四、四、CTACTA 策略策略 .1313（一）商品市场整体环境.13（二）CTA 因子表现情况.1