【交银国际证券】发行可转债加速股票回购-250326（5页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究 消息快报消息快报 金融科技金融科技 2025 年 3 月 26 日 奇富科技奇富科技(QFIN US)发行可转债加速股票回购发行可转债加速股票回购公司拟发行可转换优先票据，预计总体发行规模达到公司拟发行可转换优先票据，预计总体发行规模达到 6.9 亿美元。亿美元。公司拟发行6亿美元2030年到期可转换优先票据，并授予票据发售初始买方增购本金最多 0.9 亿美元的选择权（票据首次发行之日起 13 天内行使）。票据年利率 0.5%，自

2、 2025 年 10 月 1 日起每半年于每年 4 月 1 日及 10 月 1 日支付。公司预计超额发售将实施，总体发行规模达到 6.9 亿美元。募资将全部用于股票回购，其中三分之一当日回购。募资将全部用于股票回购，其中三分之一当日回购。公司同时设立“2025年3月股份回购计划”，本次可转换优先票据募资净额全部用于回购ADS。2024 年 11 月公布的 4.5 亿美元回购计划仍会按照正常节奏执行，预计在2025 年内完成。本次发行规模中的 2.3 亿美元在 3 月 25 日同步回购（减少股本 3%），以吸收票据买方的对冲活动，稳定股价。转股时间和转股价格：转股时间和转股价格：到期日前第 50

3、 个预定交易日当日或之后，直至紧接到期日前第三个预定交易日营业结束，持有人可以选择转股。票据初始转换率为每 1000 美元票据本金转为 16.7475 股 ADS，对应初始转换价为59.71 美元，较 3 月 25 日收盘价（44.23 美元）溢价 35%。公司计划公司计划3年回购股本年回购股本30%，预计，预计2026年仍有较大规模的股票回购。年仍有较大规模的股票回购。公司2023 年末股本为 1.6 亿股（ADS），并计划 3 年回购股本 30%，意味着需要减少4800万股：其中1）2024年回购计划减少1511万股；2）预计2025年回购计划（4.5 亿美元，2025 年完成）可以减少

4、1017 万股，3）本次可转债发行（6.9 亿美元）预计减少股本 1560 万股。三个回购计划合计减少约 4100 万股，仍需新的回购计划以减少 700 万股，以目前股价计约 3.1 亿美元。考虑公司当前股东回报计划为净利润的 70%，我们预计 2026 年可用于股票回购的金额约为 4-5 亿美元之间。在完成 3 年回购股本 30%的计划之后，公司股东回报将根据市场情况，动态调整分红和回报比例。维持买入评级。维持买入评级。公司通过发行可转债加速股票回购，有利于在当前市场较好的背景下控制股票回购的成本，对股价表现形成有力支撑；公司通过可转债的条款设计，以及当日股票回购，显著地降低了可转债的潜在稀

5、释影响。万万丽丽,CFA,FRM(86)10 8393 53312025 年 3 月 26 日奇富科技奇富科技(QFIN US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2图表图表 1:公司的股票回购计划公司的股票回购计划宣布时间宣布时间完成时间完成时间回购金额（百万美元）回购金额（百万美元）回购回购 ADS数量数量（百万）（百万）平均股价平均股价（美元）（美元）备注备注占占 2023年末股本比重年末股本比重2024年回购计划2024/3/122024/12/3135015.1123.169.4%2025年回购计划2024/11/1945010.1744.23假设回购价6

6、.3%-目前已完成2025/1/12025/2/2868.91.7439.512025年 3月股份回购计划2025/3/2569015.6044.23假设回购价9.7%-目前已完成2025/3/252305.2044.23合计1,64050.2325.5%资料来源：公司资料，交银国际预测图表图表 2:奇富科技（奇富科技（QFIN US）目标价及评级）目标价及评级资料来源:FactSet,交银国际预测2025 年 3 月 26 日奇富科技奇富科技(QFIN US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/3图表图表 3:交银国际金融行业覆盖公司交银国际金融行业覆盖公司股票代