【山西证券】青达环保（688501）-AI除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长-250717（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械青达环保（其他专用机械青达环保（688501.SH）买入）买入-A(首次首次)AI 除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长2025 年年 7 月月 17 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 7 月月 15 日日收盘价（元）：28.18年内最高/最低（元）：32.26/10.41流通A股/总股本（亿）：1.23/1.23流通 A 股市值（亿）：34.68总市值（亿）：34.68基础数据：基础数

2、据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.56摊薄每股收益(元)：0.56每股净资产(元)：8.65净资产收益率(%)：6.37资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：事件描述事件描述事件：事件：公司 7 月 15 日发布公告，公司及控股子公司北京中工数联科技有限公司于近日收到 1 项由中电联会颁发的“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”的科学技术成果鉴定证书，认为该项目成果整体达到国际领先水平。事件点评事件点评科学技术成果证书彰显创新和研发实力。科学技术成果证书彰显

3、创新和研发实力。公司取得认证的项目致力于通过融合边缘计算与数字孪生的 AI 技术，构建一套具备自感知、自诊断、自优化能力的输渣设备智能运维管理平台，能够达成“无人值守、智慧运营”的先进管理模式，助力火电厂的安全稳定运行与高效精细化管理。该成果证书的取得有利于提升公司整体核心竞争力，并为公司进一步拓展市场提供有力支撑。2025 年年 Q1 业绩高增，预计业绩高增，预计 H1 营收同比增长营收同比增长 75%-143%。公司胶州市李哥庄镇 120MW 渔光互补项目于 2025 年一季度交付，带动业绩高增。2025年 Q1，公司实现营业收入 6.2 亿元，同比+317.4%；实现归母净利润 0.69

4、 亿元，同比+990.3%。受益于国家新建火电投资加速、存量机组升级改造等一系列利好政策，公司预计 2025 年上半年营收区间为 9.0 亿元-12.5 亿元，对应同比增速区间为 75.1%-143.2%。投资建议投资建议公司有望充分受益火电灵活性改造，新科技成果的转化也为公司业绩增长进一步打开想象力。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.78元/2.31 元/2.98 元，对应公司 7 月 16 日收盘价，2025-2027 年 PE 分别为 15.5/11.9/9.3，首次覆盖，给予“买入-A”评级风险提示风险提示包含但不限于以下风险：包含但不限于以下风险：1、火电灵活

5、性改造不及预期：、火电灵活性改造不及预期：公司全负荷脱硝业务营收与火电灵活性改造密切相关，若不及预期会对公司业绩产生不利影响。2、技术泄露风险：、技术泄露风险：若公司核心技术成果泄露，或者公司核心产品被竞争对手模仿，将会对公司的生产经营造成一定的负面影响。3、政策风险：、政策风险：节能环保产业属于典型的政策引导型产业，若国家在在火电厂环境污染治理方面的政策放松或监管力度下降，会对公司业绩产生负面影公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2响。4、原材料价格波动风险：、原材料价格波动风险：公司产品主要原材料为钢材、机电设备材料

6、等，如果产品合同期内原材料价格上涨，会对公司毛利率产生负面影响。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,0291,3141,9472,4932,977YoY(%)35.027.748.228.019.4净利润(百万元)8793219285366YoY(%)48.07.3135.629.928.8毛利率(%)33.733.033.633.734.3EPS(摊薄/元)0.700.761.782.312.98ROE(%)10.19.719.020.120.8P/E(倍)39.236.515.511.99.3P/B(倍)3