【华鑫证券】中国中车（601766）-公司事件点评报告：铁路投资高景气驱动，业绩稳步兑现-250717（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 1717 日日 铁路投资铁路投资高高景气驱动，景气驱动，业绩业绩稳步稳步兑现兑现 中国中车中国中车（601766.SH601766.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：尤少炜分析师：尤少炜 S1050525030002 基本数据基本数据 2025-07-16 当前股价（元）7.47 总市值（亿元）2144 总股本（百万股）28699 流通股本（百万股）24328 52 周价格范围（元）6.38-8.82 日均成交额（百万元）739.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、中

2、国中车（601766）：铁路装备和海外市场持续发力，轨交龙头业绩稳步增长2024-03-29 中国中车中国中车于 2025 年 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预增公告，预计 2025 年半年度将实现归母净利润 67.22 亿元75.62 亿元，与上年同期相比，将增加 25.21 亿元33.61 亿元，同比增长 60%-80%。预计 2025 年半年度实现扣非归母净利润 62.16 亿元70.56 亿元，与上年同期相比，将增长28.56 亿元36.96 亿元，同比增长 85%-110%。投资要点投资要点 铁路投资高景气，动车组维保需求进入爆发期铁路投资高景气，动车组维保需求进入爆发

3、期 铁路运输行业整体保持较高景气度。2025 年，全年旅客计划发送量、货物计划发送量分别同比增长 4.9%和 1.1%，2025 年春运累计客流量同比增长 6.1%，投产新线 2600 公里，铁路运输继续保持向好态势，短期对铁路装备的需求构成有力支撑。同时动车组维保需求大量释放，中国中车动车组新车和维修订单均实现高增。2024 年公司新签动车组销售订单 602 亿元，同比增长 162.48%；动车组维修订单 454 亿元，同比增长 523.93%，基于行业高景气度，预计铁路装备板块有望延续强势增长。业务结构优化，新产业业务结构优化，新产业+海外市场贡献增量海外市场贡献增量 公司的新产业板块除轨

4、道交通零部件之外，已形成以清洁能源装备为核心业务的重要增长极，2024 年公司新产业实现收入863 亿元，连续多年保持增长，其中清洁能源装备业务增长较快，新签订单额也取得了较好增长，为 2025 年该板块的经营业绩奠定了良好基础。当前全球轨道交通行业回暖，呈稳步增长态势，同时各国加快推动绿色低碳发展、国家对高端装备“走出去”的政策支持，都为中车“双赛道双集群”产业“走出去”带来机会。从新签订单目标上看，公司 2025 年国际业务新签订单也预计在 2024 年基础上有所增长。-20-15-10-50510152025(%)中国中车沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告

5、证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 费用优化费用优化驱动驱动公司公司盈利盈利高增高增 2025 年第一季度，公司业绩表现较好，营业收入达 486.71 亿元，同比增长 51.23%，归母净利润提升至 30.53 亿元，同比增速高达 202.79%，展现出强劲的利润高增态势。利润大增的核心驱动力来源于铁路装备业务的显著增长，尤其是动车组和货车收入的增加，该业务收入同比大幅提升 93.63%，成为拉动整体盈利的核心引擎。通过有效的费用管控，2025 第一季度的销售、管理和研发费用率从 2024 年第一季度的 4.62%、8.72%、7.58%下降至 2.28%、6

6、.45%、6.38%，成功推动净利率提升，进一步增强了盈利能力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 2667.94、2833.67、2997.09 亿元，EPS 分别为 0.47、0.52、0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 15.8、14.5、13.3 倍，考虑公司业绩释放良好，订单兑现能力较强，业务结构实现进一步优化，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 境外经营不及预期风险；铁路投资下滑风险；汇率大幅波动风险；产业结构调整风险；技术更新迭代风险；市场竞争加剧风险；战略调整风险；产品质量风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2