【华鑫证券】万达电影（002739）-公司事件点评报告：业绩承压落地 2025年β与α有望双修复-250120（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 2020 日日 业绩承压落地业绩承压落地 20252025 年年与有望双修复与有望双修复 万达电影万达电影（002739.SZ002739.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 基本数据基本数据 2025-01-17 当前股价（元）11.32 总市值（亿元）239 总股本（百万股）2112 流通股本（百万股）2040 52 周价格范围（元）9-16.1 日均成交额（百万元）371.68 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、万达电

2、影（002739）：龙头地位持续夯实 AI 及 IP 业务具新增潜力2024-04-30 2、万达电影（002739）：迎新高层破茧成蝶有望开启新篇章2024-01-30 万达电影万达电影发布 2024 年年度业绩预告公告：2024 年公司归母净利润-9.5-8.5 亿元，扣非净利润-10.7-9.7 亿元，受电影市场较为低迷的影响电影票房大盘下降、观影需求不及预期、单银幕产出同比下滑等影响，公司国内影院业务亏损，2024 年影视行业整体恢复未达预期，公司对各项资产进行了减值测试并相应计提减值准备约 7 亿元至 8 亿元。投资要点投资要点 受电影行业影响受电影行业影响 20242024 年公司

3、业绩承压落地年公司业绩承压落地 2024Q4 万达电影归母净利润-11.187-10.187 亿元，扣非净利润-10.525-11.525 亿元，2024 年公司业绩承压落地，主因电影市场整体表现差强人意，2024 年全国电影市场全年票房 425.02 亿元，同比-22.6%，观影人次 10.1 亿，同比-22.3%，观影人次的同比下滑也会影响电影院线的非票业务（如衍生品、广告等）。万达国内直营影院票房 57.2 亿元（不含服务费），同比-24.3%，观影人次 1.4 亿，同比-23.7%，由于固定成本较高，叠加票房收入下滑进而影院业务亏损；同时，2024 年公司影视资产计提减值准备约 78

4、亿元，内外因下致万达电影 2024 年业绩承压。展望展望 20252025 年，年，与双修复仍可期与双修复仍可期 2025 年春节档已有 6 部院线电影定档，影片供给端持续回暖，公司投资出品唐探 1900熊出没重启未来哪吒之魔童闹海封神第二部：战火西岐射雕英雄传：侠之大者蛟龙行动等影片将上映，有望为 2025 年一季度业绩带来较好助推。优质电影内容有序供给，从到，电影院线龙头有望率先修复。观影人次的提升需要次数与票价，综合看票价相对稳健，换言之观影人次的提升是核心，即吸引用户走进电影院的核心离不开优质内容的供给；2025 年万达电影仍将以内容为核心，如出品蛮荒禁地转念花开浪浪人生奇遇等多部影片

5、预均可期，影院端将发展直营且提市场份额，同时公司积极探索 IP 衍生合作，深度挖掘影院大堂价值。盈利预测盈利预测 -30-20-10010203040(%)万达电影沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 维持“买入”投资评级，预测公司 2024-2026 年收入分别为125.1、146.18、159.48 亿元，归母净利润-9.09、+10.17、+13.8 亿元，当前股价对应 20242026 年 PE 分别为-27x、+23.5x、+17.3x，投资维度，在 2024 年相对低基数效应叠加202

6、5 年内容供给下，后续与双修复可期，作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业回暖，公司也在积极探索“影院+”模式，2025 年春季档有望为全年票房奠定较好基础，进而维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 新技术应用不及预期的风险；电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025