【华鑫证券】江丰电子（300666）-公司动态研究报告：溅射靶材龙头国产先锋，半导体零部件比翼齐飞-250115（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 1515 日日 溅射靶材龙头国产先锋，半导体零部件比翼齐飞溅射靶材龙头国产先锋，半导体零部件比翼齐飞 江丰电子江丰电子（300666.SZ300666.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：毛正分析师：毛正 S1050521120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 20252025-0101-1515 当前股价（元）69.13 总市值（亿元）183 总股本（百万股）265 流通股本（百万股）221 52 周价格范围（元）35-87.22 日均成交额（百万元）4

2、08.42 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 生产基地投产，营业收入持续增长生产基地投产，营业收入持续增长 2024 年前三季度公司实现营收 26.25 亿元，同比增长41.77%，归母净利润 2.87 亿元，同比增长 48.51%。其中第三季度实现营收 9.98 亿元，同比增长 52.48%。公司受益于近年来在半导体精密零部件领域的战略布局，多个生产基地陆续完成建设并投产，迅速拓展产品线，大量新产品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产，营业收入持续增长。先进研发设备支撑分析实验室，建立拓展平台先进研发设备支撑分析实验室，建立拓展平台 高纯溅射靶材的产

3、品质量、性能在整个产业链中占据非常重要的地位，靶材品质直接影响下游镀膜效果。目前，公司生产的高纯溅射靶材主要应用于半导体芯片和平板显示器等领域，尤其在先进制程的芯片制造领域，对靶材质量和稳定性要求极高。公司建有针对物理气相沉积(PVD)材料的分析实验室，并通过了 CNAS 认证，分析实验室内配备各类先进检测设备和仪器，这些设备为公司实施严格的质量检测程序提供了有力的技术保障，有利于提升客户满意度和市场竞争力，同时，先进的研发设备也为公司产品的后续开发建立了宽范围的拓展平台，为客户新材料、新工艺的探索提供了技术支撑。客户资源优质客户资源优质，市场份额市场份额领先领先 高纯溅射靶材行业的技术含量较

4、高，供应商需要经过全方面认证，才能成为下游制造商的合格供应商。一旦通过下游制造商的供应商资格认证，双方会保持长期稳定的合作关系。经过数年发展，凭借着领先的技术水平和稳定的产品性能，公司已经成为中芯国际、台积电、SK 海力士、京东方等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商。近年来，公司积极拓展精密零部件业务，现已成为国内多家知名半导体设备制造商的精密零部件供应商，与各大知名客户长期稳定的合作关系有助于公司充分分享集成电路领域的广阔市场，促进公司营业收入和经营业绩的稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告，2022 年江丰电子已经在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二，公司在继续巩固半导体芯片材料应用领域领先

5、地位的同时还将迅速向新的应用领域渗透。盈利预测盈利预测 -40-20020406080(%)江丰电子沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测公司 2024-2026 年收入分别为 34.37、44.20、55.99 亿元，EPS 分别为 1.39、1.83、2.34 元，当前股价对应 PE 分别为 50、38、30 倍。公司作为溅射靶材龙头企业，加速推动高端靶材新品的研制进程，生产规模进一步扩大，持续聚焦战略需求，为公司业绩提供坚实基础，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济

6、的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,602 3,437 4,420 5,599 增长率（增长率（%）12.0%32.1%28.6%26.7%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）255 368 485 621 增长率（增长率（%）-3.7%44.1%31.6%28.1%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.96 1.39 1.83 2.34 ROEROE（%）6.2%8.5%10.6%12.7%资料来源：W