【中邮证券】申通快递（002468）-业务量高速增长，2024年业绩显著改善-250115（4页）.pdf

1、证券研究报告：交通运输|公司点评报告2025 年 1 月 15 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-012024-032024-062024-082024-112025-01-16%-9%-2%5%12%19%26%33%40%47%申通快递交通运输资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）10.77总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）15.31/14.92总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）165/16152 周周内内最最高高/最最低低价价11.64/6

2、.45资资产产负负债债率率(%)61.2%市市盈盈率率46.83第第一一大大股股东东浙江菜鸟供应链管理有限公司研研究究所所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:申申通通快快递递(0 00 02 24 46 68 8)业业务务量量高高速速增增长长，2 20 02 24 4 年年业业绩绩显显著著改改善善l申申通通快快递递披披露露 2 20 02 24 4 年年年年报报预预告告申通快递披露 2024 年年报预告，全年归母净利润预计 9.5-10.5亿元，同比增长 178.8%-208.2%。l快快递递业业务务量量高高速速增增长长，公公司司份份额额持持续续提提升升20

3、24 年快递业务量保持高速增长，全年达到 1745 亿件，同比增长 21%。公司持续拓展产能，提升时效质量及客户体验，业务量增速快于行业，2024 年前 11 个月公司业务量达到 204.8 亿件，同比增长29.6%，份额不断提升。l规规模模效效应应叠叠加加精精细细化化管管理理，公公司司业业绩绩显显著著改改善善2024 年公司持续深化数智运营体系，落实精细化管理，规模效应驱动，全面实现降本增效的显著成果，2024 年前三季度公司单票运输及分拣成本均实现明显下降，叠加件量高增带来的收入增长，公司业绩显著改善，略高于市场预期。l2 20 02 25 5 年年有有望望延延续续高高增增长长趋趋势势，维

4、维持持“买买入入”评评级级2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%，参考过往几年的数据，实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化，基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横，有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能，优化管理运营，提高客户体验，业绩有望延续升势。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为10.0 亿元、14.2 亿元、17.0 亿元，同比分别增长 194.5%、41.9%、19.7%，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：快递业务量不及预期，价格竞争强于预期，成本管控不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20

5、 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）40924494415692463622增长率(%)21.5420.8115.1411.77EBITDA（百万元）2498.342711.843443.533952.72归属母公司净利润（百万元）340.701003.251423.651704.49增长率(%)18.41194.4741.9019.73EPS(元/股)0.220.660.931.11市盈率（P/E）48.3916.4311.589.67市净率（P/B）1.881.721.491.28EV/EBITD

6、A6.778.086.155.06资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2一级标题table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入40924494415692463622营业收入21.5%20.8%15.1%11.8%营业成本39214466595343059684营业利润-5.5%178.6%42.3%18.8%税金及附加78798081归属于母公司净