【开源证券】广厦环能（873703）-北交所信息更新：减油增化助力高效换热器推广，预计2024年归母净利润+22.75%-250117（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 广厦环能广厦环能（873703.BJ）2025 年 01 月 20 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/1/17 当前股价(元)22.82 一年最高最低(元)39.82/13.55 总市值(亿元)24.57 流通市值(亿元)6.70 总股本(亿股)1.08 流通股本(亿股)0.29 近 3 个月换手率(%)487.44 进口替代+外销拓展双驱动，Q1-3实现归母净利润 1.22 亿元北交所信息更新-2024.11.27 高效换热“小巨人”净利同比+32%，进口替代+外销拓展双驱动北交所首次覆盖

2、报告-2024.8.11 减油增化助力高效换热器推广，减油增化助力高效换热器推广，预计预计 2024 年归母净利润年归母净利润+22.75%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 业绩业绩快报快报公布公布，归母净利润，归母净利润 15,422.08 万元万元+22.75%维持“增持”评级维持“增持”评级 广厦环能公布 2024 年全年业绩快报，预计公司实现营业收入 54,051.57 万元，同比增长 3.08%；归属于上市公司股东的净利润 15,422.08 万元，同比增长 22.75%。参考快报情况，我们上调 2024 年、并维

3、持 2025-2026 年盈利预测，预计 2024-2026年实现归母净利润 1.54/1.55/1.74 亿元（原值 1.44/1.55/1.74 亿元），对应 EPS 为1.43/1.44/1.61元（原值1.34/1.44/1.61元），当前股价对应PE为15.9X/15.8X/14.1X。鉴于广厦环能仍保持进口替代+外销拓展双驱动发展模式，我们维持“增持”评级。“减油增化”是炼化行业能源转型大趋势，对高效“减油增化”是炼化行业能源转型大趋势，对高效换热器换热器推广带来积极影响推广带来积极影响“减油增化”主要是控制汽、柴油等成品油产量，增加特色化工产品供应。2024年国家发改委等部门发布

4、的 炼油行业节能降碳专项行动计划 再次明确提出全面淘汰 200 万吨/年以下常减压装置，未来国内炼厂的集中化、大型化程度将进一步提升。行业升级改造政策的推出在新建市场还是改造市场都将对广厦环能高效产品的推广带来积极影响。从过去几年国内新上的千万吨级炼化一体化项目的统计情况看，广厦环能为其中绝大多数的用户提供了高效换热器产品，并且拓展了高效换热器产品在下游 EO/EG、苯乙烯、苯酚/丙酮、DMC 等化工产品生产领域的应用。传统炼化传统炼化+核能冷能市场空间扩张，募投项目扩张核能冷能市场空间扩张，募投项目扩张 10000 吨高效换热器吨高效换热器产能产能 重沸器应用高通量管换热器在小温差条件下实现

5、高效沸腾换热，增强沸腾传热系数至普通光管的 38 倍，提升设备整体的传热效率降本增效。高通量换热器在核能、LNG 冷能发电等行业同样具有较强的拓展潜力。广厦环能与上海核工程研究设计院股份有限公司共同围绕核电工业蒸汽领域的蒸汽转换设备等新型高效换热器方面开展合作。本次上市募集高效节能换热器项目建成后将新增年产10,000 吨高效换热器的生产能力，预计新增销售收入 43,595.77 万元/年。风险提示：风险提示：下游行业景气度风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)

6、476 524 541 644 764 YOY(%)10.5 10.1 3.1 19.1 18.7 归母净利润(百万元)131 126 154 155 174 YOY(%)9.8-4.3 22.7 0.5 12.1 毛利率(%)42.2 42.5 45.4 38.7 36.8 净利率(%)27.6 24.0 28.5 24.1 22.8 ROE(%)25.3 13.5 14.9 13.5 13.7 EPS(摊薄/元)1.22 1.17 1.43 1.44 1.61 P/E(倍)18.7 19.6 15.9 15.8 14.1 P/B(倍)4.7 2.6 2.4 2.1 1.9 数据来源：聚源、